??导 读 

??2月克而瑞领先股指下降8.3%，估值维持低位，成分股表现低迷。

??☉ 文／克而瑞证券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞领先指数系列  ●

??包含：①克而瑞领先股指（全称：克而瑞内房股领先指数 CESCPD），是克而瑞委托中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)，由中证指数有限公司(中证指数)进行编制。②克而瑞领先债指（全称：克而瑞中国地产债券领先指数 CRICCNPD Index），是克而瑞委托伦敦证券交易所集团（LSEG）的全资子公司：富时罗素经过严格筛选，挑选出具有代表性的中资房地产美元债进行编制。

??克而瑞领先股指是从“TOP100房企排行榜”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。2019年1月1日至9月底，克而瑞领先股指涨幅9.1%，同期恒生中国内地地产指数涨幅3.9%，恒生指数较基期跌幅达9.3%，指数的领先属性明显。

??在克而瑞大数据分析公司的基础上，克而瑞领先股指从上市时间、价格、成交、市值四大方面甄选成分股，成分股采用非终身制，克而瑞会定期并及时考察企业代表性，并进行样本调整。

??作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞领先指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征，未来指数样本也会与时俱进、更为丰富，样本结构也将更加多元。这样的变化将有助于更好地反映行业变迁，引导市场良性运行。

??2月楼市成交同环比跌幅收窄至3成，百强房企销售同比降幅进一步扩大。

??2月克而瑞领先股指震荡后下行，估值水平仍维持低位。

??在资本市场方面，成分股表现低迷。

??01
??2月楼市成交同环比跌幅收窄至3成
百强房企销售同比降幅进一步扩大

??2月，29个重点城市整体成交1077万平方米，环比下降32%，同比下降36%，主要是受新冠疫情不确定性和楼市低迷行情的双重影响。

??分能级来看，一线城市整体成交显著回落，2月总成交量仅为173万平方米，同环比齐跌，降幅分别达到了25%和42%。其中上海购房需求旺盛，北京恰逢冬奥会，加之新冠疫情，成交同环比跌幅均在6成以上。

??二三线城市总成交904万平方米，环比下降了29%，同比下降37%。天津随着供应放量，成交稳步回升，同环比齐增；西安逐步走出疫情阴霾，购房需求迎来集中释放，因而同环比增幅分别达到了10%和57%。

??2月，房地产市场延续下行调整趋势，叠加春节期间市场预冷，企业销售同比降幅较1月进一步扩大。百强房企仅实现销售操盘金额4015.8亿元，环比1月降低23.5%、同比降低47.2%，较1月降幅扩大逾十个百分点。

??02
??指数震荡后下行
估值水平仍维持低位   

??2021年1月1日至今，克而瑞内房股领先指数跌幅34.3%，同期恒生中国内地地产指数跌幅29.6%。恒生指数跌幅16.4%，房地产（申万）板块跌幅13.1%。

??2022年2月，恒生指数下降4.6%，克而瑞内房股领先指数下降8.3%，恒生中国内地地产指数下降6.4%，房地产（申万）板块下降0.8%。

??2月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月下降，走势向下。2月该指数成交额占比周均值91.2%，高于历史均值83.8%，低于上月周均值92.5%，于月末同样出现占比明显下降的情况，使总体走势向下。

??从估值角度看，2022年2月克而瑞内房股领先指数估值在小幅回升后继续下行，指数相对恒指PE较上月有所回落。

??2022年2月相对恒指成分股的PE周均值为-64.4%，微低于上月相对PE周均值-64.3%，低于2021年全年相对PE周均值-61.0%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 2022年2月周均值为4.58，高于上月周均值4.50，低于2021年全年周均值5.75。

??市净率方面，克而瑞内房股领先指数成分股PB相对恒指成分股2月小幅震荡，总体继续下行并维持低位。2月相对恒指PB周均值为-0.9% ，低于上月的周均值-0.1%，低于2021年全年相对恒指PB周均值22.5%。克而瑞内房股领先指数成分股2月整体PB周均值为0.86，高于上月周均值0.83，低于2021年全年PB周均值0.97。

??2月克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月基本持平。2月该相对PB周均值为0.8%，略高于上月相对PB周均值0.7%，低于2021年全年相对PB周均值6.2%。

??03
??成分股表现低迷

??2月，成分股表现低迷。德信中国、旭辉控股集团、中国海外发展涨幅居前；而正荣地产、龙光集团、融创中国则跌幅居前。

克而瑞证券资产管理部 固定收益副总经理：孙杨
执业编号：BOI804
联系人：吴浩宗、赵越
孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益

附：克而瑞领先股指40家房企成分股

1、 样本定期调整
每半年调整一次。遵循上市时间甄选、价格甄选、成交甄选、市值甄选等原则，剔除过去一年港股日均总市值不足20亿港元的股票，剩余样本股按照港股日均总市值由高至低排名，选取前40名作为指数样本。

2、样本临时调整
在有特殊事件发生（如分拆上市、破产清算、退市、被收购、重大违规等），以致影响指数代表性与可投资性时，将对克而瑞领先股指样本进行临时调整。发生临时调整时，被剔除的股票至下次定期调整前不会被取代。