??导 读 

??4月克而瑞领先股指下降1.6%，估值维持低位，成分股表现较弱。

??☉ 文／克而瑞证券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞领先指数系列  ●

??包含：①克而瑞领先股指（全称：克而瑞内房股领先指数 CESCPD），是克而瑞委托中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)，由中证指数有限公司(中证指数)进行编制。②克而瑞领先债指（全称：克而瑞中国地产债券领先指数 CRICCNPD Index），是克而瑞委托伦敦证券交易所集团（LSEG）的全资子公司：富时罗素经过严格筛选，挑选出具有代表性的中资房地产美元债进行编制。

??克而瑞领先股指是从“TOP100房企排行榜”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。2019年1月1日至9月底，克而瑞领先股指涨幅9.1%，同期恒生中国内地地产指数涨幅3.9%，恒生指数较基期跌幅达9.3%，指数的领先属性明显。

??在克而瑞大数据分析公司的基础上，克而瑞领先股指从上市时间、价格、成交、市值四大方面甄选成分股，成分股采用非终身制，克而瑞会定期并及时考察企业代表性，并进行样本调整。

??作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞领先指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征，未来指数样本也会与时俱进、更为丰富，样本结构也将更加多元。这样的变化将有助于更好地反映行业变迁，引导市场良性运行。

??4月楼市成交同比降幅继续扩大，百强房企业绩降幅大于近年同期水平。

??4月克而瑞领先股指下降1.6%，估值维持低位。

??在资本市场方面，成分股表现较弱。

??01
??4月楼市成交同比降幅继续扩大
百强房企业绩降幅大于近年同期水平

??4月，30个监测城市预计成交面积为1291万平方米，环比下降18%，同比下降58%。分能级来看，一线城市4月环比下降19%，同比回落47%。其中北京随着新增供应入市成交放量，新盘平均去化率稳步提升至41%；广州核心区热度回升，中高端需求相对坚挺，但刚需观望情绪浓重。

??26个二三线城市环比下降18%，同比下降60%，城市间分化持续加剧。长三角近乎全面熄火，杭州、合肥、南京等市场转弱，苏北全面承压；天津、河北、山东、东北等北方市场观望情绪依旧浓重；佛山、惠州、东莞、珠海等继续蛰伏，项目去化普遍维持在30%左右。

??受部分城市疫情封控影响，百强房企4月单月仅实现销售操盘金额4284.7亿元，环比降低16.2%，同比降低58.6%。

??02
??指数震荡后下行
估值水平仍维持低位   

??自2021年1月1日至4月底，克而瑞内房股领先指数跌幅38.1%，同期恒生中国内地地产指数跌幅37.4%。恒生指数跌幅22.6%，房地产（申万）板块跌幅13.4%。

??2022年4月，恒生指数下降4.3%，克而瑞内房股领先指数下降1.6%，恒生中国内地地产指数下降1.7%，房地产（申万）板块下降11.3%。

??4月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月下降，月初走势回升。4月该指数成交额占比周均值88.9%，高于历史均值84.0%，低于上月周均值90.7%，本月总体走势呈下降趋势。

??从估值角度看，2022 年 4 月克而瑞内房股领先指数估值整体PE较上月上升，上旬达到今年最高水平。指数相对恒指PE较上月上升，首次高于2021年均值，月末回落，相对恒指PB较上月下降，月末至0.2%。

??2022 年4月相对恒指成分股的PE周均值为-55.2%，高于上月相对PE周值-63.6%，高于 2021年全年相对 PE周均值-61.0%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE2022年4月周均值为5.14，高于上月周均值4.31，月初明显回升，接近 2021 年全年周均值5.75。

??市净率方面，克而瑞内房股领先指数成分股PB相对恒指成分股4月出现较大幅度回落，月末至0.2%， 总体维持低位。4月相对恒指PB周均值为2.4% ，低于上月的周均值7.2%，低于2021年全年相对恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞内房股领先指数成分股4月整体PB周均值为0.76，低于上月周均值0.79，4月上旬有所回升，低于2021年全年PB周均值0.97。

??4月克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月下降，月初月末持平。4月该相对PB周均值为1.1%，低于上月相对PB周均值3.6%，低于2021年全年相对PB周均值6.2%。

??03
成分股表现较弱

??4月，成分股表现较弱。宝龙地产、建发国际、中梁控股涨幅居前；而新城发展、佳源国际、建业地产则跌幅居前。

??克而瑞证券资产管理部 固定收益副总经理：孙杨

??执业编号：BOI804联系人：吴浩宗、赵越

??孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益

附：克而瑞领先股指40家房企成分股

??1、 样本定期调整

??每半年调整一次。遵循上市时间甄选、价格甄选、成交甄选、市值甄选等原则，剔除过去一年港股日均总市值不足20亿港元的股票，剩余样本股按照港股日均总市值由高至低排名，选取前40名作为指数样本。

??2、样本临时调整

??在有特殊事件发生（如分拆上市、破产清算、退市、被收购、重大违规等），以致影响指数代表性与可投资性时，将对克而瑞领先股指样本进行临时调整。发生临时调整时，被剔除的股票至下次定期调整前不会被取代。