??在经历了2014年的销售“寒冬”之后，行业在2015年迎来了一二线城市的爆发，带动了企业销售的回升，同时宽松的货币环境为房企新一轮的扩张带来了充足的资金，房企的债务结构也因此得到优化。在经历了这一轮债务置换之后，不少房企的债务压力得以缓解，但是居安当思危，况且整体的经济增速在放缓，房企仍需警惕财务风险。目前，房地产企业2015年年报陆续发布完毕，不少房企实现增收增利，那么备受关注的偿债能力和压力如何？

??为了解企业的偿债能力，我们选择现金、短期有息负债、长期有息负债、总有息负债、现金短债比、长短期负债比、净负债率、平均融资成本等指标进行标分析。

??样本范围：

??2015年中国房地产企业销售TOP100排行榜企业中35家上市企业

??第一梯队1000亿元以上：万科、恒大、绿地、万达、中海、保利地产、碧桂园；

??第二梯队500-1000亿元：华润、融创、绿城、世茂、金地、招商、龙湖、富力；

??第三梯队250-500亿元：雅居乐、远洋、新城、首创、保利置业、旭辉、中国金茂、阳光城、首开、金科；

??第四梯队250亿元以下：越秀、龙光、时代、合景泰富、中骏、禹州、建业、金融街、中国奥园、宝龙。

??涉及指标计算公式：

??现金短债比=现金(含受限制现金)/短期有息负债；长短期负债比=长期有息负债/短期有息负债；

??净负债率=(短期有息负债+长期有息负债-持有现金)/应占股东权益(不含永续债)；

??平均融资成本=借款利息(资本化利息之前)/AVERAGE(2015年长期有息负债+短期有息负债,2014年长期有息负债+短期有息负债)。

??一、 房企债务、现金水平双增长，多数企业抵御风险能力增强

??1、政策环境+策略转变，房企现金持有量大幅增长(部分略)

??2015年35家典型上市房企的现金持有量在9609.21亿元，同比增长34.81%；短期有息负债6443.63亿元，同比增长18.29%；现金短债比1.49，同比增长13.96%。从数据可以看出，2015年在房企持有现金量大幅增长的情况下，短期有息负债增速相对较低，房企的现金短债结构大幅优化。事实上，这样的变化有几方面原因：

??1)2015年上市房企采取债券+股权的方式，大量融资；2)在经营策略上强调回款率，如保利地产2015年的回款率达企业历史最高值99%；3)14年的市场行情为房企打了预防针，要持有一定的现金应对市场波动；4)热门城市竞争激烈、地价上涨，行业并购机会增多，企业对“现金”需求增多。

??当前房企现金的增多有赖于整体宽松货币环境带来的便利，目前来看，货币政策并没有收紧趋势，而且房企的跨界金融以及金融创新的趋势越来越强，因此，企业的现金短债比在未来的一段时间依然会保持较好水平。不过考虑到国际的汇率风险等，建议企业进行适当的降低现金比例，增大投资力度。

　　2、机遇期充分实现债务置换，债务长期化趋势明显(部分略)

　　2015年35家典型房企的有息负债总规模达22001.06亿元，同比增长23.89%，长短期债务比