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??入股七年后，中国平安开始与华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）开启资本合作调整。

??8月8日，华夏幸福发布公告称，收到股东平安资产管理有限责任公司送达的《股份减持计划告知函》。根据公告，平安人寿及其一致行动人平安资管计划自9月1日至11月30日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本的3%。若减持计划期间华夏幸福有送股、资本公积金转增股本、配股、回购注销等股份变动事项的，减持股份数量将相应调整。

??公告中提及，本次减持计划是平安人寿及其一致行动人平安资管根据自身业务安排及需要进行的减持，减持的时间和价格等存在不确定性。

??平安与华夏幸福的这场资本合作已持续七年，曾经备受关注，如今双方正根据市场变化和自身需求进行战略调整。平安此次减持可视为合作进程中的一个重要节点。

??资本入局：从合作到深度绑定

??华夏幸福曾是房地产高歌猛进时期的一家明星房企，其崛起与环京楼市紧密相连。

??在房地产高速发展期，创始人王文学凭借产业新城模式，在环京区域打造出多个“孔雀城”项目，使华夏幸福于2016年顺利挺进千亿元规模，并跻身房企前十，王文学也一度登顶河北首富。然而，2017年环京地区严厉的限购政策也让华夏幸福遭受冲击，资金链紧绷。

??但即使如此，华夏幸福提出的“产业新城支持地方发展”的独特商业模式也被险资看重。在房地产快速发展时期，险资入股地产的案例较为常见，中国平安作为业内重要企业，与众多房企有过合作。

??2018年7月，中国平安斥资137.7亿元，受让华夏幸福19.7%股份，成为其第二大股东。出于对华夏幸福发展模式的看好，2019年1月，中国平安再次增资42.03亿元，持股比例升至25.25%，稳居华夏幸福第二大股东。

??与此同时，中国平安开始深度介入华夏幸福的业务经营。一方面，通过债权投资参与核心业务，比如通过平安养老发起设立总计100亿元的“九通基业”系列债券计划，由华夏幸福提供全额担保；另一方面，试图推动华夏幸福转型，推进其商业地产、长租公寓、养老地产等新赛道发展。

??不过，恰逢房地产行业进入深度调整期，双方战略合作还未充分显效，华夏幸福开始出现债务和资金压力。

??一个戏剧性的转折发生在2021年9月，华夏幸福原第一大股东华夏控股质押股份遭强制平仓，平安人寿被动“接盘”成为华夏幸福第一大股东。尽管中国平安声明“无意控股”，但双方已被深度绑定。

??合作调整：平安优化布局，华夏积极自救

??2021年下半年，房地产行业面临挑战，不少房企债务端和资金端压力骤增。

??2021年2月，华夏幸福首次公告52.55亿元债务逾期。随着债务危机公开化，华夏幸福的业绩也出现下跌，公司2019年净利润还高达146亿元，到2021年时就已经出现390亿元巨额亏损。

??此时，华夏幸福已经成为中国平安沉重的财务包袱。2021年上半年，中国平安因对华夏幸福相关投资计提减值、估值调整等达359亿元，导致当期归属母公司股东净利润同比下降15.5%。在2021年中期业绩会上，中国平安管理层就曾公开表示，如果剔除上述减值准备，中国平安当期营运利润增幅可达到18%。

??此后损失持续扩大，截至2024年末，中国平安对华夏幸福的风险敞口累计高达约540亿元，已计提减值约432亿元，剩余敞口仍有约108亿元。

??面对这一情况，中国平安此前也曾寻求合作调整。在2022年时，平安人寿公告对华夏幸福的减持计划，彼时计划通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本6%的股份。此次继续减持，在业内人士看来是中国平安基于市场环境和自身资产配置需求的合理决策。

??一位上市房企证券部人士认为，中国平安减持华夏幸福不能孤立看待，这是当下险资调整投资布局的趋势。联系中国平安近年来的举动，例如清仓旭辉等房企股份可以看出，险资正在系统性、大幅度收缩其地产投资战线，以降低风险敞口，优化资产配置。

??该人士进一步表示，险资虽然在逐步减少对上市房企的持股比例，但“不做股东做房东”成为险资投资不动产的新思路。

??今年2月，平安人寿连发两条大额不动产投资信息公告，出资北京商业金融项目，涉及累计出资金额约47亿元。除此以外，平安人寿投资行业还涉及银行、能源、基建、港口等。

??就在中国平安进行多元化资产配置同时，华夏幸福也在积极自救。

??从2021年公告债务逾期，至今两年多时间里，华夏幸福经过艰难债务重组，已经明确全面重启原有业务，力图恢复可持续经营。根据其最新发布的债务重组进展公告显示，截至2025年6月30日，华夏幸福累计实现1926.69亿元债务重组；同期，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台” 股权抵偿金融及经营债务合计金额约为236.25亿元。

??但不可忽视的是，华夏幸福目前仍面临挑战。截至今年6月底，公司仍有约222亿元债务逾期。而房地产行业的市场环境以及历史债务带来的压力，让华夏幸福目前仍处于亏损状态。至于何时扭亏，仍有待观察。