??导 读 

??8月克而瑞领先股指上涨7.3%，估值下行，成分股表现出色。

??☉ 文／克而瑞证券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞领先指数系列  ●

??包含：①克而瑞领先股指（全称：克而瑞内房股领先指数 CESCPD），是克而瑞委托中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)，由中证指数有限公司(中证指数)进行编制。②克而瑞领先债指（全称：克而瑞中国地产债券领先指数 CRICCNPD Index），是克而瑞委托伦敦证券交易所集团（LSEG）的全资子公司：富时罗素经过严格筛选，挑选出具有代表性的中资房地产美元债进行编制。

??克而瑞领先股指是从“房企排行榜100”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。2019年1月1日至9月底，克而瑞领先股指涨幅9.1%，同期恒生中国内地地产指数涨幅3.9%，恒生指数较基期跌幅达9.3%，指数的领先属性明显。

??在克而瑞大数据分析公司的基础上，克而瑞领先股指从上市时间、价格、成交、市值四大方面甄选成分股，成分股采用非终身制，克而瑞会定期并及时考察企业代表性，并进行样本调整。

??作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞领先指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征，未来指数样本也会与时俱进、更为丰富，样本结构也将更加多元。这样的变化将有助于更好地反映行业变迁，引导市场良性运行。

??8月楼市降幅持续扩大，百强房企单月业绩同比降低20.7%。

??8月，克而瑞领先股指上涨7.3%。从估值角度看，克而瑞内房股领先指数估值持续下行。

??在资本市场方面，绿城中国月涨幅接近40.0%。

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8月楼市降幅持续扩大

??百强房企单月业绩同比下降20.7%8月商品住宅成交规模稳步回落，29个监测城市新建商品住宅成交面积约2134万平方米，环比下降10%，同比降幅持续扩大至22%。分能级来看，一线城市韧性相对较强，8月成交新房305万平方米，环比微增4%，同比下降9%，较2019年同期增长27%。如北京改善需求比较坚挺，一些改善类项目去化率能达到70%；深圳打新市场逐渐回归理性，购房者普遍珍惜“房票”资源，位置偏远的新盘乏人问津。二三线城市成交量稳步回调，25个监测城市8月整体成交1828万平方米，环比下降12%，同比下降24%。半数以上城市同环比齐降，武汉、福州、徐州、佛山、东莞等前期“高热”城市需求透支严重，迎来阶段性回调，南京、无锡、常州等受疫情影响回落显著。

??8月，百强房企实现销售操盘金额7745.7亿元，同比下降20.7%、环比下降10.7%。下半年以来百强房企整体业绩表现不及上半年和历史同期，7月、8月连续两月单月业绩同比下跌。

??02
??指数小幅震荡回升
估值水平持续下行

??2020年1月1日至今，克而瑞内房股领先指数跌幅36.4%，同期恒生中国内地地产指数跌幅36.9%，恒生指数跌幅10.7%，房地产（申万）板块跌幅25.2%。

??2021年8月，恒生指数下降0.3%，克而瑞内房股领先指数上涨7.3%，恒生中国内地地产指数上涨3.5%，房地产（申万）板块上涨5%。

??从成交额看，8月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月有小幅提升。8月该指数成交额占比周均值84.5%，高于历史均值83.1%，高于上月周均值80.4%。

??从估值角度看，2021年8月克而瑞内房股领先指数估值下行，指数相对恒指PE略有回升。

??2021年8月相对恒指成分股的PE周均值为-61.7%，高于上月相对PE周均值-62.0%，低于2020年全年相对PE周均值-40.7%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE2021年8月周均值为5.11，低于上月周均值5.61，低于2020年全年周均值7.30。

??市净率方面，克而瑞内房股领先指数成分股PB相对恒指成分股8月较上月有所回落。8月相对恒指PB周均值为19.3% ，低于上月的周均值23.2%，低于2020年全年相对恒指PB周均值66.2%。克而瑞内房股领先指数成分股8月整体PB周均值为0.88，低于上月周均值0.93，低于2020年全年PB周均值1.27。

??整体来看，8月克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月回落。8月该相对PB周均值为5.5%，低于上月相对PB周均值5.6%，低于2020年全年相对PB周均值19.1%。

??03
成分股表现出色

??8月，成分股表现出色。其中，绿城中国涨幅达39.5%；佳兆业集团、宝龙地产涨幅也超过20%，位居涨幅榜二三位。

??克而瑞证券资产管理部 固定收益副总经理：孙杨执业编号：BOI804联系人：吴浩宗孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益

附：克而瑞领先股指40家房企成分股

??1、样本定期调整

??每半年调整一次。遵循上市时间甄选、价格甄选、成交甄选、市值甄选等原则，剔除过去一年港股日均总市值不足20亿港元的股票，剩余样本股按照港股日均总市值由高至低排名，选取前40名作为指数样本。

??2、样本临时调整

??在有特殊事件发生（如分拆上市、破产清算、退市、被收购、重大违规等），以致影响指数代表性与可投资性时，将对克而瑞领先股指样本进行临时调整。发生临时调整时，被剔除的股票至下次定期调整前不会被取代。