万博新经济研究院院长滕泰
7月11日至12日，第九届中国房地产科学发展论坛在成都举办。来自全国1000多位房地产企业、中介企业、设计施工单位、建筑部品企业、金融机构、科研机构的代表，围绕深化房地产供给侧结构性改革，提高供给质量，满足多层次需求，推动房地产“三去一降一补”和长效机制的建立，展开探讨交流。万博新经济研究院院长滕泰，对当前经济特征和供给侧结构性改革深化进行了分析，以下是演讲实录：
谈到宏观经济形势，我们应该看什么指标和数据，哪些数据有预测功能？
第一，库存。这是最短的经济周期的指标，对过去几年中国经济的经验观察，周期大致是八九个月左右。2016年下半年开始，很多的制造业、化工业、造纸业都开始进入补库存的周期。这个周期持续到现在，略微有回稳的阶段，至于有没有新的动力，需要新的指标来观察，从这个指标来看，反弹复苏没有太多的动力。
第二，影响经济短周期是设备投资周期。企业的设备投资周期在2015年10-11月份的时候到了新的低点，然后开始回升。到今年二季度开始，到了一个顶点向下转移的程度，会不会下去也不好说，但设备投资周期进入后半场，没有前半截拉动那么激烈了，力量也不是非常的显著。
另外一个影响经济短周期的动力是金融的收缩。有经济学家说过，信贷工具的伸缩与扩张是全球经济不稳定的源泉。最近二季度以来，去杠杆的速度有点快，而且相关的金融监管的措施趋于保守，趋于防风险，这个结果就造成短期的利率有可能会往上走。从金融伸缩的角度来看，看不到向上反弹的动力，有可能有往下负面的作用。
所以，在这种情况下，我们的经济实际面临着一些局部的潜在风险。
第一个，上游原材料价格暴长。我们看到因为去库存，过盛的产能都在消化。但是，供给侧改革是用改革的方法调结构，而不是用行政的手段去进行结构调整。但是在实践当中，用行政去调计划的手段更多。所以2016年以后，很多去产能都是定量的，钢铁去多少产能，煤炭去多少产能，行政计划指标一出来，结果就是原材料价格暴涨，下游企业盈利能力下滑，比如焦煤涨了一倍多。
第二个，短期融资成本上升。融资成本在相对保守的监管政策下，过快的去杠杆情况下，造成短期上升。一旦从短期到了长期，信贷就会影响到后面投资的行为。
第三个短期的风险就是固定资产投资的隐忧。固定资产投资是中国经济波动最大的驱动力，而现在PPI高位回落，有可能预示着下一轮固定资产投资会往下降，到底是房地产，还是基本建设都包括。从资产价格来看，现在M1已经在高位回落，股市已经到那样了，接着就是房地产了。虽然用量化的指标总体看中国房地产风险不大，但是有些东西不是量化能说明的，比如说我们的预期。所有涨得太高的东西都会有回落的风险，中国房地产的价格不是上涨的风险，是回落的风险，这个概率有多大，不好讲。
在这种情况下我们来讨论中国经济处于什么样的阶段，应该用新的周期理论来认识它。什么是中国经济下行的原因？主要是供给结构，从供给侧划分，一个周期可以分四个阶段，形成阶段，扩张阶段，成熟阶段，然后是老化阶段。从供给侧改革原理上我们来看看，为什么供给侧结构性改革抓住了中国经济当前主要的矛盾，从2010年以后，我们认为中国经济进入供给老化阶段，那么这是矛盾，那么解决办法就是供给侧结构性改革，它跟我们中国的特点有关系，它不仅抓住了中国经济当前的矛盾，选择上它也是别无选择的选择。
谁是财富的创造者？是五大元素，人口和劳动，资本和金融，土地和资源，技术和创新，技术和管理。生产侧，供给侧才是财富的源泉，需求不是财富的源泉。做为汽车的驾驶员，把车油门踩到底了，发现车还在减速，一定得停下来找发动机有没有问题，政府没有别的选择，只能从供给侧，从财富的源泉上看看有没有进一步释放生产力的空间。这几年我们人口和劳动力成本到底涨了多少？资本和金融方面，中国钱最多，为什么中国还闹钱荒，资本有没有问题，融资到底通畅不通畅？中国960多万平方公里土地，红线到底是心中的红线还是实际有的红线？到底是问题出现在哪里？为什么要搞大众创业，万众创新？资源在谁的手里效率最高，为什么效率低的占了那么多的资源？各行各业都有这样的问题，减少行政垄断，减少一个点的信贷成本，企业就会节省多少钱？什么叫供给侧改革，降低融资成本，就是供给侧改革，第一大类的供给侧改革的内容就是减税降税。围绕这些方面，政府出台了非常多的方案。第二类供给侧改革是围减少人口供给抑制，提高劳动供给效率，降低人工成本。
供给侧结构性改革，最终的目的还是要培育出新供给、新动能。去库存，去产能没有错，新的供给的产生是以老的供给退出为代价的，人为干预把它去掉了，如果老的消失了，新的没出来怎么办？这是政府拿枪指挥市场，指挥企业。真正的改革是改革政府自身的管理方式，让市场发挥决定性的作用，这才叫新供给侧改革，这个是同向并肩的河流合并，只有这样，供给侧结构性改革才能见到成效。我们要化解老的，培育新的。还有，核心的垄断领域都需要去深化改革。2016年是供给侧改革的元年，以后是它的深化之年，深化的特点就像总书记讲的要动奶酪，啃硬骨头。
从这些原理上看，供给侧改革的基本标准是什么？就是要改革政府自身的方式去解放生产力。具体来看的话，要取决于转型升级的力度，要看放管后的效果，五大要素市场，要看民生的改革，行业改革的速度和深度。我们的供给侧改革是从中国的国情出发，是从过去十几年太多的政府干预，油门踩到底了，怎么从供给侧出发，怎么从制度出发，它跟新自由主义不一样，跟新计划经济也不一样，在拉动这样的情况下，还不能忽视需求。
