??【研究视点】

??调控升级供求缩量，地价、房价仍未明显回调

??11月，地方行政调控持续升级，受此影响商品房成交量同环比均现回落，少数城市更出现了局部房价微跌的现象。土地成交同比持续下滑，平均溢价率也在持续走低，但就热点城市来看，广州、福州、南京等地依旧频频出现土拍价格“触顶”，“竞配建保障房”、“摇号拍地”仍是这些城市的常态。

??由于限购令的“回归”削减了需求基数，限贷的升级加大了购房成本，预计将有越来越多购房者选择观望，2016年四季度成交量同比下滑已成定局。从之前深圳、苏州的市场经验来看，一旦调控真正到位，月成交量下滑幅度可达五成，并且如无土拍或其他利好刺激，市场成交至少会持续一到两个季度的低位。

??【纵深解读】

??经济：民间投资增速持续回升，居民房贷占比仍居高不下

??政策：多城市楼市调控再加码，上海重启“认房又认贷”

??楼市：调控效果持续发酵，六成城市成交环比再跌30%以上

??土地：成交量价齐升，结构因素使整体溢价率持续走低

??【图说楼市】

??供应：整体供应环比微跌5%，一线城市供应量环比增51%

??成交：一线城市同环比跌幅皆超30% ，仅重庆武汉郑州仍在涨

??库存：供应不济致库存仍在下降，但近五成城市消化周期拉长

??结构：中大户型成交占比增多，京深中低档产品成交占比回升

??【研究视点】

??调控升级供求缩量，地价、房价仍未明显回调

??11月，地方行政调控持续升级，受此影响商品房成交量同环比均现回落，少数城市更出现了局部房价微跌的现象。土地成交同比持续下滑，平均溢价率也在持续回落，但就热点城市来看，广州、福州、南京等地依旧频频出现土拍价格“触顶”，“竞配建保障房”、“摇号拍地”仍是这些城市的常态。

??政策调控方面，本月共有上海、成都、武汉等超过十个城市楼市调控再加码，其中上海将首套房首付比提高至35%，有贷款记录即算二套，对刚需和置换需求冲击明显；天津、杭州等调整差别化住房信贷政策，将房贷首付提升至30%。去库存方面，太原出台去库存“16条”政策，将首套房比例下调至20%；哈尔滨、吉林及江西先后出台意见鼓励发展住房租赁市场。

??在热点城市持续调控升级的政策背景下，商品房市场供给和需求双双降温，供应端仅少数城市推案有所回暖，但大多数仍处于低位；需求侧延续了10月下滑的趋势，部分城市同、环比跌幅超过50%。11月28个重点城市商品住宅成交量环比下跌18%，同比下跌2%，多数城市成交量不及2016年月平均成交值。

??土地市场方面，随着年底土地成交高峰期的到来，成交量环比有所提升，同比仍在持续回落，溢价率指标也在持续下滑。具体到城市视角亮点颇多，广州、天津、武汉等热点一、二线城市土拍竞争愈加激烈，广州、天津新晋诞生新的全市单价地王，武汉也刷新全市总价地王纪录，济南、长沙土地市场转暖，本月平均溢价率超100%。

??本月热点城市调控持续升级，受预售证监管加严、房企推案热情减退、投资性需求退出等因素影响，不少热点城市交易量出现显著回落，但房价依旧处于高位，部分城市更是出现了地王“井喷”的局面。开发商和购房者在价格上的信心，我们认为主要是基于以下三方面因素，首先是调控城市供地规模仍然过低。近期大多数表态四季度增加土地供应的城市，供地目标依然不高，优质宅地供应量仍然不足。其次是热点城市供不应求的基本面并没有发生改变。限购、限贷令的推出固然限制了大量的需求涌入，但预售证监管加严、房价”限涨令”等政策也打击了不少项目的推案热情，大多数城市商品住宅市场仍然处于供不应求的局面；最后，调控城市的需求只是被暂时限制。回顾近年市场走势可见，限购、限贷等政策并没有从根本上灭失合理购房需求，只是将购房需求延后，并且当这部分购房群体再度回归市场时，往往迎来的是更加猛烈的需求爆发。

??但从地方调控的角度来看，由于目前的价格调控、尤其是地价的调控仍不及预期，为了防止飙涨的地价再一次成为房价上涨的推手，我们认为接下来地方政府仍将进一步加严监管土拍资金来源，类似南京、合肥的“土拍限价”、“捂盘囤地者禁拍地”、“拍地时即约定上市时间和价格”等行政干预政策也可能会在更多城市出现。

??【01 经济】

??民间投资增速持续回升，居民房贷占比仍居高不下

??10月份我国国民经济保持平稳运行、稳中有进，多项经济指标向暖。社融规模出现季节性下调，M1、M2“剪刀差”再收窄，其中M2已连续4个月升高。

??1、宏观经济保持企稳回升，民间投资增速持续增加

??10月份我国宏观经济企稳回升的态势得以保持。实体经济回暖，全国规模以上工业增加值10月份同比增长6.1%，增速与上月持平，并且是连续第8个月保持在6%以上；10月PMI 为51.2%，较上月上升0.8个百分点，自2014年10月份以来首次回升到51%以上，除新出口订单、进口指数有所下降外，其余指数均有不同程度提高，表明制造业企业信心普遍回升。价格数据方面，10月份CPI同比增长2.1%,比上月上升0.2个百分点,主要受到去年同期基数偏低的推动；10月份PPI同比回升至1.2%,较9月份的0.1%提升了1.1个百分点,PPI连续两个月同比上涨且涨幅在提高，而且环比的涨幅也比较大。PPI涨幅增加在一定程度上反映在投资上，前10月民间固投同比增长2.9%，增速比1-9月份加快0.4个百分点，民间投资连续两个月的增速回升，表明市场需求面有所改善。

??房地产方面，前10月全国房地产开发投资83975亿元，同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点。其中，住宅投资56294亿元，增长5.9%，增速提高0.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。在政策密集出台之下，前10月商品房销售面积和销售额增速均较1-9月份回落0.1个百分点，而房屋新开工面积同比增速提高1.3个百分点，主要受去年10月基数较低影响。目前整个宏观经济虽有企稳迹象，但增长乏力，基建将成为接下来一段时间主要方向，受基数影响房地产开发投资大幅回落的概率不大，但由于行业处于调整期，房企开发投资意愿不高是不争的事实。

??2、中长期贷款占比高居不下，M1、M2剪刀差三个月持续收窄

??10月末，M2同比增速11.6%，较9月再回升0.1个百分点，企业存款和居民存款本月涨跌互现,但财政存款和非银金融机构存款增加。M1同比增长23.9%，增速继续下降0.8个百分点，M1增速小幅下跌但仍然处于高位,企业手中现金仍然较多。M1与M2增速“倒剪刀差”连续三个月收窄， M2增速的持续回升说明流动性较为充裕，在稳健的货币政策下，M2增速将难出现大幅波动，未来 “剪刀差”的程度主要受M1增速走势的影响。

??9月新增贷款6513亿元，同比多增1377亿元，但相较9月1.22万亿元的新增贷款规模减少近一半。10月新增社融总量达8963亿元，较9月的1.72万亿同样缩水明显，主要受到季节性因素的影响。贷款结构上，10月住户部门贷款增加4331亿元，其中中长期贷款并未受到调控影响，10月增加4891亿元，占到了当月信贷规模的75%，其占比仍高居不下。

??【02政策】

??多城市楼市调控再加码，上海重启“认房又认贷”

??11月共有上海、成都、武汉等超过十个城市楼市调控再加码，其中上海将首套房首付比提高至35%，对刚需和改善性需求冲击明显；天津、杭州等调整差别化住房信贷政策，将房贷首付提升至30%。去库存方面，太原出台去库存“16条”政策，将首套房比例下调至20%；哈尔滨、吉林及江西先后出台意见鼓励发展住房租赁市场。

??1、楼市调控升级蔓延，上海、天津等力度再加码

??11月，楼市调控力度不断升级加码，调控范围也在持续蔓延，本月调控再加码的城市涉及上海、杭州、武汉等10余个城市。其中，武汉再次对政策进行升级，将首套首付全面提高至30%，并对购房的套数进行了相应的限制；成都也出台新政，对土地溢价率超60%须三个月交清价款；天津和东莞均调整差别化住房信贷政策，将房贷首付提升至30%；杭州加大调控力度，普通住房首套房首付比例提升至30%，对有2套以上住宅的家庭停止发放贷款；石家庄实施房价新政，商品房销许价格须报发改委审核；福州将二套房公积金贷款首付比例提高至50%；上海也于28日连夜发文，将首套房首付款比例再提升至35%。

??此外，本月市场整治秩序力度加大。11月8日，国家发改委、住建部联合再次发声，将对全国范围内开发商及中介机构开展欧洲杯开户app：明码标价的检查。在国家加大整顿力度消息后，各地市场积极响应，以一线城市广州、上海、深圳为首，到热点二线城市杭州、成都、合肥、武汉等，整顿力度之大反应了管理层维稳市场的决心。具体来看，地方整顿的主要对象为开发商及中介机构，整顿范围涵盖查处广告违规、违规销售、哄抬房价等扰乱市场的行为。整体来看，为配合调控新政，新一轮监管手段主要作用是加强信息透明披露、严查违规宣传及规范交易资金来源。

??2、因城施策主基调不变，鼓励发展租赁市场

??城市去库存方面，太原在11月4日出台去库存“16条”政策，其中包括首套房比例下调至20%，此举一方面符合当前因城施策的大基调，去库存与控风险并举；另一方面，截止10月末太原库存达到661.5万平方米，消化周期为8.2个月，尽管较去年已经有较大下滑，但存量绝对值仍较大。哈尔滨于15日出台《欧洲杯开户app：全市房地产去库存工作的实施意见》，将实行差别化供地政策，加大棚改货币化安置力度，扩大公租房保障范围，发展住房租赁市场，放宽公积金贷款条件，实施农民进城购房优惠政策。

??在发展住房租赁市场方面，吉林省鼓励房地产开发企业开展住房租赁业务，鼓励房地产中介机构提供住房租赁托管服务，鼓励个人出租自有住房，政府将给予税收减免；江西省鼓励住房租赁企业通过购买、新建、租赁或房屋托管等方式筹集房源，鼓励房地产开发企业与住房租赁企业合作，出租待售商品住房，鼓励房地产开发企业采用“先租后售”“租金抵房款”等方式营销。

??【03 楼市】

??调控效果持续发酵，六成城市成交环比再跌30%以上

??10月收紧调控政策密集出台，11月部分城市政策继续加码，市场供应、需求双双进入“寒冬”，政策效果持续发酵。尽管部分城市推案量开始回升，但依然难阻成交延续10月下滑之势，CRIC监测的57%的重点城市成交量环比跌幅超过30%，甚至部分城市同、环比跌幅皆超过50%。尽管新政导致各城市成交出现明显下滑，但供应不济使得多数城市库存仍在减少。楼市调控似乎没有扭转热点城市土地市场火爆格局，维持量价齐升格局。

??1、供应：整体供应环比微跌5%，一线城市供应量环比增51% 

??11月，在政策收紧与整顿市场秩序、严查预售证持续发酵之下，房企推案量继续减少，27个重点城市商品住宅新增供应量环比下降5%，但部分热点城市推案力度加大，供应量有所回升。一线城市在北京、广州供应回升带动下，供应量环比增51%。二、三线城市供应量环比“涨跌互现”，重庆、成都供应量和涨幅均位居前列，苏州、福州因10月基数过低而本月涨幅均在400%左右。另外，超过半数城市供应量环比下跌，济南、昆明、厦门、长春等城市环比跌幅超过5成，而此前市场火热得南京、武汉环比跌幅也在19%左右，但绝对值仍与今年平均值相持平。

??2、成交：一线城市同环比跌幅皆超30% ，仅重庆武汉郑州仍在涨

??11月市场延续成交下跌趋势，个别城市对政策再次加码使得市场观望情绪浓郁，再加上多数城市供应量仍偏紧，11月28个重点城市商品住宅成交量环比下跌18%，同比下跌2%，多数城市成交量较2016年月均成交量也有较大跌幅。

??其中，一线城市成交量同、环比分别下降35%和33%。海单月成交量不足60万平方米，创下自2015年3月以来新低。相对来看，广州依然在一线城市中表现亮眼，成交量连续9个月保持在100万平方米以上，尽管11月环比下跌31%，主要是因为10月份成交创下新高所致，若从同比来看，也仅有广州同比上涨7%，其余三城全部下跌。

??二、三线城市整体跌多涨少，24个重点城市商品住宅环比下跌16%，同比上涨4%，超过7成城市成交量环比下跌。调控政策对市场成交产生了显著的抑制作用，在15个已出台调控政策的城市中，仅4城成交环比上涨。分别为武汉、南宁、郑州、福州。除武汉和郑州较9月上涨14%，南宁、福州成交几乎与上月持平。值得注意的是，南宁已经连续两月成交破百万平方米，成交持续上涨的同时创下历史成交新高，这与南宁此前政策较为赢弱不无关系。剩余11个出台政策的城市跌幅普遍较大。苏州、东莞、无锡、杭州跌幅超过50%左右，成都、天津、南京、济南等城市跌幅也超过10%。其中苏州单月31万平方米的成交量为近2年以来最低值，济南则连续两个月成交量不足90万平方米，与此前140万平方米的月平均成交相距甚远。未出台政策的城市成交涨跌不一。重庆表现最为突出，11月成交280万平方米，同环比皆上涨，成交量为今年新高的同时已连续4个月上涨。库存较高得沈阳近三个月成交量保持较高水平，11月成交量同、环比分别上涨27%和6%，库存压力得到进一步缓解。而长沙、昆明等城市环比跌幅均在40%左右，长沙也结束了此前成交持续火热得态势。另外，长春、贵阳等城市环比下跌幅度不大，均在10%以内。

??3、库存：供应不济致库存仍在下降，但近五成城市消化周期拉长

??11月半数城市供求比有所上升，其中无锡、苏州供求比上升至1.3，东莞更是高达2.2；其余城市供求比略有下降，总体而言，大部分城市供求比仍旧小于1，市场依旧处于供不应求状态。存量方面，除南京环比上升9%、苏州环比上升7%及无锡、东莞环比略有上升外，总体持续呈现下降趋势，上海本月库存环比下跌41%，郑州环比下跌16%。同比来看，大部分城市库存同比下降，仅深圳、苏州、成都同比有所上涨。

??消化周期来看，近五成重点城市商品住宅消化周期环比上涨。一线城市中，上海已不足1个月，深圳仍高达16.6个月。二线城市南京、厦门、无锡供大于求，消化周期环比较大幅度上涨南京消化周期持续回升至3.0个月，但仍处于低位。

??4、成交结构：中大户型成交占比增多，京深中低档产品成交占比回升

??从价格段成交结构来看，本月北京、深圳中低档产品成交占比回升，上海中高档产品成交占比增多。具体来看，上海中高档、高档产品成交占比合计上升了4个百分点；北京中低档产品成交占比增加了3个百分点，深圳中高档项目成交占比出现回落，中低档产品成交占比则相应回升了5个百分点。

??从面积段成交结构来看，中大户型成交占比明显增多。本月上海144-200平方米产品成交占比回升，较上月增加了6个百分点；北京200平方米以上大户型产品占比增加了8个百分点；深圳90平方米以下小户型产品成交占比大幅回落，144平方米以上占比则相应增多。

??5、小结：多数城市仍后政策升级得可能性，12月成交将继续下探

??总体来看，新政对于市场成交得影响正在持续发酵，多数城市“供、求”在10月、11月迎来“寒冬”，尤其是出台调控政策得城市，成交量急剧萎缩，市场观望情绪加码。当然，这与管理层整顿市场秩序、严查预售证审批不无关系。库存而言，由于多数城市供不应求得状态并未反转，新政过后多数城市库存仍在下降，库存风险并未随着新政到来而有所增加。 

??整体而言，此轮调控政策得核心是“房价”和“地价”，就目前而言，多数城市房价涨幅虽环比放缓，但更多是由于预售证监管从严所致；而土地方面，“地王”频出虽较此前有所降温，但优质地块竞争激烈的情况并未得到改变。由此看来，未来政策继续加码的空间犹在。若从实际市场来看，11月，成都、武汉、杭州等城市继续升级此前调控政策，上海、天津也在月末开启新一轮“限贷”大幕，也印证了政策再次深化得可能性。预计未来将会有更多热点城市加入到政策升级中，以及部分热度仍较高得城市出台新的抑制性政策，通过系列措施去杠杆、稳楼市，因此，12月成交量继续下滑已成定局。

??【04 土地】

??成交量价齐升，结构因素使整体溢价率持续走低

??2016年11月，全国土地成交规模升至3514万平方米，环比增长43%，但同比仍下降18%，三、四线城市成交量持续低位运行。受结构性因素影响，溢价率连续两月回落。热点城市接连收紧土地调控政策，集中表现在以下两点：其一，加强土地交易资金监管，继上海之后，南京、广州发文要求土地竞买资金来源全部为自有资金；其二，限房价、限地价政策已在多个城市率先施行，譬如广州新晋挂牌地块大都设定最高限价，当竞价达到最高限价，将竞配建保障房面积。

??1、成交：土地市场量价齐升，受结构性因素影响平均溢价率有所回落

??11月，CRIC监测的300城经营性土地成交299幅，环比微升8%，成交建面3514万平方米，环比增加43%，成交总价2228亿元，环比大增139%。多个城市土地成交明显放量，尤以武汉和广州为代表，成交建面双双突破300万平方米。本月广州合计出让21宗经营性土地，成交建面多达311万平方米，刷新近年来单月新高。我们认为随着年底土地市场成交高峰期的到来，各线城市明显加大推地力度，下月土地成交规模犹存较大的增长空间。

??土地平均溢价率降至53.8%，环比减少6.6个百分点。其中，一线以及三四线城市土地溢价率略有回升，二线城市土地溢价率进一步下滑至63.4%，环比减少9.9个百分点。主要还是受结构性因素影响，南京、苏州等热点二线城市土地成交建面均有不同程度的回落，西安、重庆等城市土地成交规模暂居市场前列，但是房企拿地态度普遍谨慎，低溢价乃至底价成交渐成常态。值得一提的是，济南、成都、长沙和天津等多个二线城市溢价率都在100%左右，尤其是济南土拍竞争愈加激烈，彩石组团地块、南北康组团地块都拍出了200%超高溢价率。

??2、分布：一、二线城市成交规模增长明显，三四线城市犹在低位

??11月，一线城市土地成交建面大幅回升至415万平方米，受上月较低基数影响，环比大增508%，同比仍下降42%；二线城市土地成交建面2628万平方米，同、环比均有所提升，涨幅分别为42%和38%；三、四线城市土地成交建面471万平方米，环比微跌4%，同比下跌73%。

??具体来看，一线城市土地成交建面快速提升至415万平方米，环比增长5倍有余。广州土地成交显著放量，成交建面高达311万平方米，这在历史上也并不多见。尽管国庆期间广州市政府下发调控新政，但是政策内容相较温和，限购、限贷仍维持不变，只是加强对房企和中介机构的监管。因广州土地供应持续偏紧，中心城区更是一地难求，企业高价拿地的热情依旧高涨。从本月土拍来看，多宗地触及限价上限，剔除配建保障房面积，白云区、荔湾区最高单价超4万/平方米，番禺区最高单价超3万/平方米。我们认为在高地价的作用下，广州房价面临着较大的上涨压力。

??二线城市土地成交建面回升至2628万平方米，环比增长38%。武汉密集成交多宗大体量地块，成交建面飙升至316万平方米，高居全国首位。其次分别为南宁、西安和郑州，土地成交建面都在200万平方米以上。值得一提的是，平安总价110.65亿元竞得汉阳区杨泗港地区新港长江城启动片K、J、F、G地块，创造武汉新的总价地王。反观西安土地市场仍旧冷清，新晋出让地块全部底价成交，拿地企业以本地中小房企居多，竞争自然不甚激烈。

??三、四线城市土地成交建面仅有471万平方米，尽管年底乃土地市场成交高峰期，但是三、四线城市受困于高库存风险，“有供有限”仍从紧执行，成交量持续低位运行。佛山、东莞土地成交相较活跃，成交建面都在70万平方米以上，暂居市场前列。值得关注的是，华为16.4亿元连拿东莞松山湖区5宗地，全部底价成交，楼板价仅有2495元/平方米。出让公告显示，5宗地需全部精装修对外销售，限定最高售价9500元/平方米，预计将用于建设人才公寓，解决华为终端总部员工就近居住问题。

??我们认为受制于一、二线城市年初制定的供地计划完成情况不甚理想，并且年底也有集中供地的惯例，预计下月一、二线城市土地成交规模犹存较大的增长空间。三、四线城市人口持续净流出，购房需求难见爆发性增长，为了加速库存去化，土地供应端仍将予以限制，成交规模增长空间着实有限。

??3、重点地块：榜首及门槛明显抬升，广州多宗地跻身总价、单价T0P10

??11月，由于热点一、二线城市新晋出让多宗高价地，总价、单价榜单榜首和门槛均有不同程度的提升。总价TOP10方面，本月入榜门槛为龙湖首开联合体竞得的京土整储挂(房)[2016]023号，成交总价37.8亿元，环比增加135%；榜首为平安夺下的武汉杨泗港地区新港长江城启动片K、J、F、G地块，成交总价110.65亿元，环比增长46%。

??单价TOP10方面，入榜门槛为越秀摘得的杭政储出[2016]28号，楼板价25787元/平方米，环比增长108%；榜首为金地竞得的津南双(挂)2016-134号，楼板价49018元/平方米，环比上升51%。值得关注的是，广州土地市场明显转暖，4宗地入围总价TOP10，6宗地跻身单价TOP10，白云区AB2911053地块更是刷新广州单价地王纪录，土地市场热度可见一斑。

??11月22日，武汉挂牌出让汉阳区杨泗港地区新港长江城商住用地，由K、J、F、G4宗地组成，总建面81.4万平方米，其中商业体量18.7万平方米。土拍环节吸引越秀中建联合体、金茂招商联合体、华润、万科、碧桂园、中海和平安等多家房企参与竞价，最终平安总价110.65亿元竞得，溢价率70%，楼板价13588元/平方米，刷新武汉总价地王纪录。

??该宗地地理位置优越，位于二环三环之间；景观资源丰富，有着一线江景资源；交通出行便捷，临近在建地铁6号线前进村站，预计2016年底6号线将投入运行，杨泗港长江大桥将于2019年正式通车，届时市民出行将更为便捷。周边竞品复地海上海售价1.9万/平方米，地价尚在合理的区间范围内。新港长江城片区为汉阳区重点规划片区，总体定位突出长江文化、水生态文化和港埠文化三大核心功能特色，将建设长江博物馆、水上船舰展示中心、长江淡水科技馆、船员俱乐部、游艇渔人码头等多个城市地标。我们认为随着远景规划渐次落地，新港长江城片区价值犹存较大的提升空间，地王开发前景可高看一线。

??11月9日，天津挂牌出让津南双(挂)2016-134号地块，吸引天房、绿城、中海、平安、金融街、金地、招商、万科、中粮、保利、正荣等11家房企参与土拍。最终，经过104轮竞价，金地总价47.4亿元竞得，溢价率90%，剔除商业及共建，住宅部分楼板价56095元/平方米，创造天津新的单价地王。

??该宗地紧邻天津中医药大学，步行可至地铁1号线海光寺站，日常交通出行便捷。周边生活配套齐全，医院、学校、商业设施应有尽有，学区资源尤为突出，周边云集南开小学、南开中学等多所重点中小学，对于更为看重学区资源的客群有着较强吸引力。鉴于市内六区土地供应极具稀缺性，兼具学区资源优势更显紧俏，拍出高价也在正常意料范围之内。学府板块汇集南开大学、天津大学等多所高等院校，居住氛围浓厚，板块内已长期没有新房供应，成交以二手房为主，该项目入市后可以有效填补市场空白。根据我们测算得知，新晋地王售价需达9万/平方米才能保本，周边在售竞品主要集中在奥体板块，其中復康路十一號售价最高达6.64万/平方米，地王解套着实不易。

??4、本月小结：热点城市土拍高温难降，升级调控已是大势所趋

??11月，土地市场可以简单概括为以下三点：其一，随着年底土地成交高峰期的到来，成交规模明显提升，但是三四线城市未见明显好转，成交量犹在低位；其二，广州、天津、武汉等热点一、二线城市土拍竞争愈加激烈，广州、天津新晋诞生新的全市单价地王，武汉也刷新全市总价地王纪录。与此同时，济南、长沙土地市场转暖，土地溢价率超100%；其三，热点城市为了稳房价、控地价，进一步收紧土地调控政策。譬如，南京、广州发文明确要求土地竞买资金必须为自有资金，郑州土拍溢价率达到150%将中止出让，转为一次竞价模式。不过，热点一、二线城市土地市场持续高热，以广州为例，多宗地到达限价上限，白云区AB2911053地块更是刷新广州单价地王纪录。

??囿于现有货币政策未见明显转向的信号，短期内难以扭转企业高价拿地的预期，热点一、二线城市土地市场高温难降，高溢价乃至地王仍时有发生，地价上涨必将倒逼房价上涨。值得留意的是，月底上海、天津相继升级限贷政策，我们认为济南、成都这类调控政策相较温和的城市或将效仿升级调控政策，长沙这类尚未出台调控政策的城市或将加入调控城市的范围。