欧洲杯足球网_欧洲杯开户app￥外围平台

??4月16日上午，国家统计局如期发布2025年3月宏观经济和房地产数据。经济层面，得益于政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，国民经济实现良好开局。工业增加值、服务业、消费品零售额增长均较上年全年有所加快。

??地产行业进一步企稳，商品房销售规模同比降幅持续收窄，房价下降城市数量创2023年下半年以来新低，住宅待售面积迎来环比转降。得益于中央和地方主管部门在供给侧的有力调整，2025年一季度土地成交量仅为新房交易量的六成左右，再加之收储闲置用地和存量住房的推进，房企和购房者预期正在持续转好。国家统计局披露数据显示，40个重点城市一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。核心城市交易趋于活跃，国房景气指数延续回升，2025年初的房地产小阳春如期而至。

??01

??一季度宏观经济实现良好开局

??消费意愿提升促金融数据向好

??2025年一季度，国民经济实现良好开局，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、服务业增加值等指标同比增速均较2024年加快。具体表现为：

??第一，工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点。高技术制造业增加值增长9.7%，加快0.8个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长7.7%，比1-2月份加快1.8个百分点。第二，市场销售增速回升，固定资产投资稳中有升，货物进出口保持增长。一季度，社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点。一季度，货物进出口总额103013亿元，同比增长1.3%。第三，就业形势总体稳定，城镇调查失业率稳中略降。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点。第四，居民收入平稳增长。一季度，全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%，高于GDP增速0.2个百分点。

??从3月金融数据来看，M1同比增长1.6%，连续四个月正增长，M2同比增长维持在7.0%不变。自2024年12月以来，M1-M2剪刀差已经连续4个月低于7个百分点，消费意愿持续恢复。正如我们上月所预期，得益于3月中旬以来的提振消费专项行动方案的公布，居民需求显著提振，M1同比增速较上月提升了1.5个百分点。再加上3月末以来财政部进一步推进支持城市更新、加快风险化解等工作，货币供应指标有望持续向好。

??3月末居民中长期贷款62.5万亿元，同比增长3.5%，同比增速较上月提升了0.1个百分点。2025年一季度中长期贷款增加8343亿元，同比少增1478亿元。当房地产销售规模进入平稳期后，中长期贷款总量终将会逐渐调整至与当时销售规模匹配的水平。而2025年初在交易负增长周期中的贷款规模正增长，本身已体现“稳预期”政策的阶段性成效。

??3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿元,同比增长11.5%。一季度净投放现金2498亿元。月末人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。

??02

??信心恢复助交易数据持续向好

??一二线城市小阳春如期而至

??3月份，新房市场交易春意盎然。一二线城市交易规模持续同比增长，CRIC数据显示，北京、广州、深圳、宁波、南京、苏州等同比增幅均超过20%。北京核心区改善盘入市带动结构性放量，单月成交冲高至超过50万平方米，一季度累计同比正增21%。3月房企推盘积极性稳步回升，加之营销力度增强，29个重点城市3月平均开盘去化率为45%，环比上升11pcts，同比上升19pcts，延续复苏走势。

??根据国家统计局公布数据计算，3月全国新建商品房销售面积1.1亿平方米、销售额8222亿元，同比降幅均只有1%，自2024年10月份以来，单月商品房销售面积同比降幅已经连续6个月低于5%，为2021年下半年以来首次出现，需求侧筑底企稳信号愈加明确。2025年一季度商品房成交面积同比下降3%，创近21个月累计同比降幅新低。

??2025年3月以来，中央部委多次明确发声，将继续推动房地产止跌回稳，在赋能好房子建设的同时，也要加强对于城市更新工作的支持，并在促消费文件中首次强调稳楼市。得益于中央政策面的有力扶持，以及地方政府在房贷额度、首付比例、税费减免、购房补贴、以旧换新等多方面的稳市场政策护航，核心城市需求侧指标率先向好。2025年一季度核心30城一二手成交总量同比增长17%，3月份整体来访、认购迎来普涨。克而瑞研判4月份核心城市销售端仍将延续修复，对于武汉、南京等在前期已经历深度调整的城市，短期内市场止跌企稳之势更为明确，后续成交有望延续稳中有增的弱复苏走势。

??03

??一手房价环比下降城市数量创新低

??一线城市连续5个月环比上涨

??以2021年1月为基点来看70城新建商品住宅和二手住宅价格指数走势，3月份房价环比回落速度已收窄至0.2%以内。统计局发布数据显示，各线城市商品住宅销售价格同比降幅均继续收窄，一手房价格同比下降5.0%，降幅连续5个月收窄，二手房价格同比下降7.3%，降幅更连续6个月同比收窄。其中，上海一手房价格上涨5.7%，北京、广州和深圳分别下降5.7%、7.2%和3.9%。

??环比来看，3月份有34个城市一手房价环比止跌，创2023年下半年以来的新高。一线城市新建商品住宅房价指数连续5个月处于正增长区间，其中，上海和深圳分别上涨0.7%和0.1%，上海也是本月一手房价格环比涨幅最高的城市，北京和广州分别下降0.2%和0.1%。二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点。新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加6个，自2024年11月以来，一手房房价持平或上升的城市已经连续5个月超过20个；二手住宅环比上涨城市有10个，也比上月增加7个。

??2025年3月，发改委发布提振消费专项行动方案，首次在促消费文件中强调稳楼市，提出要更好满足住房消费需求，促进相关税费、公积金政策优化，且兼顾供给侧与库存调降，要求加快实施城中村改造、旧改，推进专项债收储。与之同步，金融监管总局于月中明确：将加大个人消费贷款投放力度，央行也提及要加大存量商品房和土地盘活力度，推动房地产止跌回稳。得益于消费端的金融和税费支持，以及加大库存处置、减少土地供应对供求预期的改善，越来越多城市迎来了房价指标的筑底信号。

??04

??新开工规模延续低位

??短期库存压力快速减轻

??1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。

??3月份新开工规模同比下降18%，降幅较1-2月大幅收窄了11.5个百分点，但这一降幅仍远高于同期土地成交和商品房成交规模的同比降幅。面对2025年以来土地市场的高热，以及一二线小阳春的到来，为加快推进供求关系达到新的平衡单，在新增待售库存方面，目前行业仍保持着审慎克制的态度。直接对比规模来看也是如此，3月份6382万平方米的新开工面积，大幅低于11123万平方米的新房销售规模，行业短期库存压力快速减轻。加之2025年年初土地交易量的下滑，一季度土地成交建面仅有1.3亿平方米，再考虑到其中的配建、商业自持等不可售部分，行业去库存规模已达到1亿平方米左右，意味着房地产长期库存规模也已进入快速下降空间。

??2025年3月份，房屋竣工面积4296万平方米，同比下降11.5%，降幅较前2月收窄了4.1个百分点。与行业销售规模的调整同步，房屋竣工面积的下降亦在情理之中。3月份竣工规模降幅的收窄，且同比降幅小于新开工面积7.5个百分点，说明行业白名单扩容、保交房攻坚战的正在如期推进，潜在库存风险也在持续出清。

??05

??开发投资额与土地成交同幅变动

??促供求平衡点加快到来

??1—3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%。3月份房地产开发投资9184亿元，同比下降10%，降幅较前2月扩大了0.2个百分点。

??开发投资下行的背后，是2025年初土地供求规模低位下行。一季度土地成交1.28亿平方米，同比下降10%。这一方面是得益于财政预算进一步减轻了地方土地财政依赖度，2025年地方政府性基金预算收入总量为11.4万亿元，其中一半来自中央转移支付和专项债务收入，非土地出让收入部分占比创历史新高；另一方面也是得益于地方主管部门积极去库存的决心，就已发布的供地计划来看，2025年地方供地计划平均同比下降20%。中央和地方进一步紧缩供应预期，加速促进行业供求平衡。

??就中期发展来看，与土地交易规模的下降同步，房地产开发投资规模也会延续低位。不过受到往期开发项目投资的影响，开发投资指标存在一定滞后性，开发投资指标的调整时间会慢于新房销售、一二手房价、新开工、土地交易等指标。对标历史行业投资-销售数据比例来看，在房地产投资回落到与商品房销售规模更加匹配的水平之前，该指标的下行调整还将持续一到两年时间。

??综上，我们对于后市给出如下判断：

??得益于当前市场需求面反映出的积极信号，以及中央积极财政政策的支持，预计2025年各地主管部门将进一步聚焦行业库存改善供求预期，随着土地市场的热度向新房、二手房市场传导，以及城市之间预期改善的蔓延，热度回升也将在更多指标上和更多城市中，更加频繁地出现。

??聚焦行业数据，基于中央部委明确稳市场的最新导向，以及土地、新房、二手房市场交易数据的共同企稳，2025年上半年交易量、房价、库存等指标有望持续向好。楼市和股市是经济运行的重要风向标，稳住资产价格可以释放财富效应，资产价格形态的改变可以提振消费，促进物价温和回升。再加之促消费行动方案对于稳楼市的支持，居民住房消费预期的改善，也势必进一步反哺房地产市场加速企稳。

??预计2025年上半年商品房销售面积、金额将加速筑底，更多主要城市将迎来新房交易量的筑底企稳。随着提振消费促进需求等一系列举措的加快落地，以及地方主管部门进一步优化贷款额度、税费减免、购房补助、以旧换新等稳市场新政，预计购房者预期将持续改善，大中城市房价将迎来更为明确的积极信号，一手房价的指数向好也将为更多购房者所切身感知。投资开工方面，基于当前行业仍处于调降库存阶段，供给侧延续缩量提振投资热度，收储闲置土地与存量住房改善库存压力，加快城中村改造、旧改提高土地要素利用效率，预计新开工和开发投资继续位于收缩调整周期，施工面积也将加速向新的供求平衡点靠拢。