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??23年销售额190.5亿元，净利亏损88.6亿元，截至3月26日超过77.8%债权人已签署支持境外债务重组协议。

??◎  作者 / 沈晓玲、汪慧

??核心观点【合约销售额同比降56.8%，降幅显著高于百强水平】2023年，龙光集团实现合约销售额190.5亿元、合约建筑面积（不含车位）133.9万平方米，分别同比下降56.8%、51.4%，降幅显著高于行业百强整体水平。市场下行叠加企业自身深陷债务泥潭，近两年龙光集团的销售去化持续表现疲软，修复购房者信心和预期道阻且长。

??【土储规模连续下降，大湾区占比近五成】报告期内，龙光集团并未透过公开市场招拍挂的方式获取新项目。截至2023年末，企业中短期可供开发土地储备总建筑面积约为2561.5平方米,较2022年末下降10.5%。其中大湾区占比48.1%，西南区域占比24.3%，长三角区域占比7.8%。近年，龙光集团除了依赖消化存量土地维持经营，还出售了部分项目换取现金流，土储规模持续下降，优质项目被消耗，若后期投资仍无法重启，资源的变现能力将难以保障。

??【存货减值计提60.3亿元，净利持续亏损】2023年全年龙光集团合计完成项目交付99个批次、超过5.3万套，实现收入471.7亿元，同比增加13.3%。毛利润亏损45.1亿元，其中存货减值准备达到60.3亿元，计入销售成本，若剔除该部分，毛利润为15.2亿元，毛利率为3.2%。净利润和归母净利润分别亏损88.6亿元、89.3亿元。整体盈利面临较大的困境，目前市场仍处于低位调整，叠加企业债务重组尚未成功，投资停滞，中长期预期均不乐观。

??【境外债务重组仍在洽商中，财务脆弱性进一步加剧】截至报告期末，龙光总有息负债1093.1亿元，较2022年末增加9.7%；其中短期债务656.1亿元，占比59.1%；持有现金131.7亿元，较2022年末减少6.6%，现金短债比为0.2、净负债293.7%、扣除预收账款后的资产负债率85.3%，踩中“三条红线”，流动性以及债务状况继续恶化。目前，龙光集团还在与境外债务重组的各类债权人进行建设性洽商，截至3月26日，超过77.8%的现有票据未偿还本金总额的持有人已签署债权人支持协议。总体来看，重组进程并不顺利，后续也未有定论，经营面临较大不确定性和脆弱性。

??01 销售

??合约销售额同比降56.8%
降幅显著高于百强水平

??2023年，龙光集团实现合约销售额190.5亿元、合约建筑面积（不含车位）133.9万平方米，分别同比下降56.8%、51.4%，降幅显著高于行业百强整体水平。大湾区、长三角及西南区域三大主力市场均表现不佳，大湾区贡献合约销售额68.6亿元，同比下降57.3%；长三角地区贡献合约销售额44.1亿元，同比下降67.2%；西南区域合约销售额32.2亿元，同比下降54.1%。整体来看，市场下行叠加企业自身深陷债务压力，近两年龙光集团的销售去化持续表现疲软。

??02 投资

??土储规模连续下降
大湾区占比近五成

??报告期内，龙光集团并未透过公开市场招拍挂的方式获取新项目。截至2023年末，企业中短期可供开发土地储备总建筑面积约为2561.5平方米,较2022年末下降10.5%，其中大湾区占比48.1%，西南区域占比24.3%，长三角区域占比7.8%。整体来看，龙光集团具备一定量的土地资源积累，近年由于资金压力，投资停滞，除了依赖消化存量土地维持经营，企业还出售了部分项目换取现金流，土地储备规模连续下降，优质项目被消耗，若后期投资仍无法重启，资源的变现能力将难以保障。

??03 盈利

??存货减值计提60.3亿元
净利持续亏损

??2023年全年龙光集团合计完成项目交付99个批次、超过5.3万套，实现收入471.7亿元，同比增加13.3%。毛利润亏损45.1亿元，其中存货减值准备达到60.3亿元，计入销售成本，若剔除该部分，毛利润为15.2亿元，毛利率为3.2%。净利润和归母净利润分别亏损88.6亿元、89.3亿元。整体盈利面临较大的困境，目前市场仍处于低位调整，叠加企业债务重组尚未成功，投资停滞，中长期来看预期均不乐观。

??04 负债

??境外债务重组仍在洽商中
财务脆弱性进一步加剧

??截至报告期末，龙光总有息负债1093.1亿元，较2022年末增加9.7%；其中短期债务656.1亿元，占比59.1%；持有现金131.7亿元，较2022年末减少6.6%，现金短债比为0.2，远低于安全线1倍；净负债293.7%，较2022年末大幅提升128.7个百分点；扣除预收账款后的资产负债率85.3%，较2022年末上升8.7个百分点，踩中“三条红线”，流动性以及债务状况继续承压。目前，龙光集团还在与境外债务重组的各类债权人进行建设性洽商，截至3月26日，超过77.8%的现有票据未偿还本金总额的持有人已签署债权人支持协议。总体来看，龙光集团自2022年8月发布公告暂停支付5笔境外美元优先票据到期的利息，正式官宣美元债违约，并开启境外债整体重组的谈判，至今已历时超过一年半的时间，重组进程并不顺利，后续也未有定论，经营面临较大不确定性和脆弱性。