昨日，中共中央政治局7 月30 日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，下半年要积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理 投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。

  ■并无大惊喜：

  促进房地产市场平稳健康发展是长期以来的房地产政策的指导方针，“防止房价过快上涨”、“限购”等调控政策也是为了实现这一目标，过去的很多调控政策都提到促进房地产市场平稳健康发展，作为在政治局会议中提出并无新意。

  ■不同时期有不同含义：

  事实上，这一表述在不同阶段有不同含义，在地产行业过热的时候，这一表述是调控的先兆。在行业持续低迷影响到经济发展时，这一表述意味着可能会有政策利好地产行业。

  ■目前阶段含义中性偏多：

  就现在的房地产行业形势来看，成交量刚刚开始下滑，同比下滑20%左右，幅度不算大，持续时间也不长，楼市整体不太差，只是趋势不太好。另一面，土地市场比楼市要火热得多。地产投资也还没有严重下滑以致影响经济。

  因此，静态来看，政策取向偏中性。行业下半年的趋势性下滑基本确定，因此，促进健康发展的表述可能意味着基本面下滑到一定程度政府会托底。动态看来，这一表述在目前阶段中性偏多。

  ■叠加低估值反弹，但空间受制于持续变差的基本面：

  目前地产股在基本面的压制下，估值已经非常低，龙头2013 年估值在7 倍左右。在中性偏多的政策取向下，地产股可能会展开一轮估值修复的反弹。

  但空间不大，在政策托底之前，市场线面对的是持续下滑的楼市和平稳的政策面，预计反弹幅度不超过10%。

  ■反弹组合：龙头及低估值品种，冠城大通、荣盛发展、万科、首开股份。

  ■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑、融资融券平仓