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??荣万家2024年业绩披露后，资本市场反应相当冷淡。4月9日，荣万家股价收盘价为1.35港元/股，总市值缩水至5.08亿元。当初上市开盘价为12.80港元/股，总市值48.13亿港元。

??3月底，荣万家在2024年的财务报告中再次揭示了其面临的挑战。报告期内，荣万家实现收入19.57亿元，同比增长约6.8%，归属母公司净利润为1.14亿元，同比减少约9.9%。

??增收不增利成为了这份业绩单的底色。

??一位不愿具名的物业分析师表示，“荣万家在管规模持续上涨，但是盈利能力持续下降，主要受几个方面的影响。一是荣万家新增的在管项目主要在低能级城市，取费较低；二是这几年人工成本，物业维护成本不断上涨，但是物业费基本与几年前水平持平，且提升有难度，三是企业的增值服务占比较小。”

??不难理解，荣万家的现状反映了物业管理行业整体增速放缓的趋势。随着房地产市场进入存量时代，新增开发项目的减少直接影响到物业管理行业的增长速度。

??如何在降本和增值之间找到平衡，成为荣万家未来发展的关键。

??净利润三连跌

??截至2024年12月31日，荣万家录得毛利润4.16亿元，同比减少9%；毛利率21.2%，同比下跌3.7个百分点；净利润1.16亿元，同比下降11.2%；归属母公司净利润为1.14亿元，同比减少9.9%。

??2024年，也是荣万家各项盈利指标持续下跌的第三年。

??数据显示，荣万家 2020年～2023年分别录得毛利5.08亿元、8.55亿元、6.21亿元、4.57亿元；毛利率为28.1%、34.4%、32.5%、24.9%；净利润为2.64亿元、4亿元、2.36亿元、1.31亿元。

??值得关注的是，荣万家在2022年因受到关联方影响呈现大幅下降趋势。

??事实上，较高的应收账款使得荣万家短期内无法摆脱关联方带来的影响。资料显示，荣万家应收账款在2020年上市时便已达10.48亿元,随后两年保持着超40%的增速,迅速膨胀至27.32亿元,并于2023年突破30亿元。截至2024年12月31日，荣万家录得贸易应收款项及预付款项28.05亿元。

??不得不说的是，曾经背靠关联方成功上市如今却因其出现业绩下滑。

??一位接近荣万家的内部人士认为，“关联方土地储备不足不仅限制了荣万家的规模扩张，还增加了其对现有项目的依赖性，从而加剧了路径依赖的问题。”

??2022年，荣盛发展亏损比较大，高达250亿元。因为关联方影响，荣万家业绩呈现大幅下降趋势。

??也是同一年，刘勇罡辞任荣万家总经理，公告给出的理由是：投放更多时间于其个人事务。有内部人士透露称，“刘勇罡的离开和荣万家陷入的尴尬境地与地产关联交易有关。”

??接替刘勇罡职位的是从荣盛发展内发展起来的刘红霞，她2001年加入“荣盛系”，从拓展专员做到董事长办公室秘书，再到人力资源部经理。

??总经理更换后，荣万家内部管理和战略调整一度成为焦点。

??降本与增值的艰难平衡

??“荣万家目前很大的问题是大股东连带叠加管理问题。”上述内部人士指出。

??作为一家上市物业公司，荣万家的大股东对其经营决策有着重要影响，尤其是在当前房地产市场波动较大的背景下，大股东的资金链紧张可能会波及到荣万家的现金流状况。由于与大股东之间存在大量的关联交易和应收账款，荣万家不得不面对较高的应收账款风险。

??面对这些挑战，荣万家需要找到新的增长点和盈利模式。

??对于荣万家而言，如何在有限的项目基础上，挖掘更多的增值空间，是一个亟待解决的问题。

??在降本和增值之间找到平衡，这一过程并非易事。降本措施往往伴随着服务质量的下降，而增值业务的开拓则需要大量的资金投入和技术支持。

??一知名物业管理公司高管建议，“通过精细化管理，提升运营效率，减少不必要的开支。例如，可以引入智能化管理系统，降低人工成本，提高工作效率。”

??另一位业内专家汤晓晨认为，“荣万家应积极探索多元化发展路径，除了传统的物业管理服务外，还可以拓展社区增值服务，如智能家居解决方案、养老服务等。这些新兴领域不仅能为业主提供更全面的生活便利，还能为公司带来额外的收入来源。”

??“与其他企业进行战略合作或并购，也是荣万家提升竞争力的有效途径之一。”资深物业管理顾问史文军表示，“通过资源整合，可以迅速扩大市场份额，增强品牌影响力。”

??现金权衡与股东影响除了内部管理问题，荣万家还面临着来自大股东的多重压力。作为一家上市物业公司，荣万家的大股东对其经营决策有着重要影响。尤其是在当前房地产市场波动较大的背景下，大股东的资金链紧张可能会波及到荣万家的现金流状况。

??金融分析师王静文分析称，“荣万家需要更加注重现金流管理，确保有足够的资金支持日常运营和发展需求。同时，要避免因大股东的资金问题而陷入被动局面。”

??他进一步解释，为了解决这些问题，荣万家需要建立更加透明和规范的治理结构，确保公司决策的独立性和科学性。一方面，可以通过引入更多的独立董事来增强董事会的独立性。另一方面，可以加强内部控制机制，确保所有交易都符合法律法规的要求。