??一、行业基本面

??销售端：疫情好转复工深化，商品房销售降幅继续收窄，预计在政策维稳、按揭投放趋稳及需求回补的影响下，二季度销售增速将持续修复。

??随着国内疫情逐步得到控制，4月份房企推盘力度加大叠加积压购房需求释放下，销售数据继续回升。2020年1～4月，全国商品房累计销售面积33973万平方米，同比下降19.3%，降幅较1～3月收窄7.0个百分点，销售增速继续回升；商品房销售额31863亿元，同比下降18.6%，降幅收窄6.1个百分点。4月单月商品房销售面积11995万平方米，同比降低仅2.1%。5月1至19日，30大中城市商品房成交面积较4月份继续修补，已恢复至去年同期85%以上。

??预计二季度随着疫情影响的进一步消退，房地产市场供给节奏和购房需求将得到有效释放，上半年商品房销售面积增速有望明显修复至-13.8%左右。目前各城市复工投产持续推进，线下售楼处重新开放，部分房企积极推出“以价换量”打折促销等营销策略，同时“渡难关”因城施策密集实施释放出一定程度托底及维稳的信号，“三稳”基调不变，按揭投放趋稳，加之货币政策和部分城市政策边际宽松可期，二季度销售增速料将持续得到修复。此外，仍需关注海外疫情下外需下滑、失业增加、国内居民购买力下降的不确定性因素。

??投资端：新开工及补库存积极，投资规模继续修复，预计二季度投资增速在销售回款增加、拿地及开复工回暖的情况下进一步向上修复。

??4月，随着返工复工的持续推进，新开工及补库存积极，施工保持增长，拉动房地产开发投资规模继续修复。1～4月，房地产开发投资完成额33103亿元，同比增速修复至-3.3%，其中4月开发投资完成额11140亿元，同比增长7.0%，增幅环比扩大5.8个百分点。1～4月新开工面积47768万平方米，累计同比下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点；全国房屋竣工面积19286万平方米，累计同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点；施工面积740568万平方米，累计同比增长2.5%，仍保持增长趋势。土地市场在相对宽松的融资环境、销售预期回升及政府供地提升下有所升温，房企补库存提升，1～4月，全国土地购置面积3151万平方米，同比下降12.0%，降幅较1～3月收窄10.6个百分点；土地成交价款1669亿元，同比增长6.9%，增速由负转正；100大中城市供应土地占地面积21216万平方米，累计同比增长6.0%。

??预计二季度，随着各地复工进度加快及复工率的提升，在部分地方政府适度支持政策以及整体宽松的融资环境下，房企土地购置、新开工及施工将在销售回暖的条件下继续得到改善，复工程度的增加及结转高峰的到来对竣工增速提升亦可提供保障，总体来看，房地产投资增速预期进一步向上修复。