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??6月23日晚，港股上市公司美的置业发布公告称，拟将房地产开发业务进行内部重组，由私人公司持有该业务，同时组建私人公司集团，通过实物分派私人公司股份的方式将私人公司集团从美的置业剥离。实物分派方式有两种，其一，按照截至记录日期内股东所持有的美的置业股份比例收取私人公司股份，相当于股权转换；其二，对于不接受私人公司股份的股东，美的置业将提供现金替代，代价是5.9港元/股，相较公告前3.75港元/股的收市价溢价约57.33%。重组完成后，私人公司集团将继续主要从事房地产开发业务，包括但不限于项目投资活动；美的置业则保留物业管理服务业务、商业物业和产业园业务、房地产科技业务、建设项目管理业务等，同时，将服务范围拓展至住宅物业的建设项目管理（包括在建议分派后由房地产开发业务所持有的物业），并积极多元化其客户群体以涵盖独立第三方客户。

??消息一经发布，立即引起市场高度关注。可以说，美的置业此次的股权重组，无论是对于企业本身，还是对当前房地产行业，都是巨大震动。

??于美的置业而言，根据企业2023年报，公司总收入为735.64亿元，其中，物业开发及销售收入为716.79亿元，占公司总收入的97.4%，其他业务收入不足20亿元。将房地产开发这一绝对核心业务剥离，无疑将导致公司业务规模的大幅缩减，但同时也会使房地产开发相关的负债和监管等方面的压力随之消减，实现房地产开发业务的潜在风险与上市平台隔离，助力上市平台穿越房地产调整周期。不过，仍有两点值得关注，一是收入占比极小的保留业务能否支撑起上市平台的持续发展，尤其是当前物管同样受房地产下行影响较大，且物管赛道竞争日趋激烈，美的置业在管理面积、业务收入等方面在行业内尚处于腰部位置，能否迎头赶上、实现主营业务的良好过渡有待观察；二是继续从事房地产开发业务的私人公司在摘除“上市公司”标签后，所能获得的外部支持大概率将减少，实控人能否一如既往保持对房地产开发业务的支持力度存疑。根据公开数据显示，截至2024年3月末，美的置业土储约2336.0万平方米，且三四线城市占比超过七成，未来去化压力依然较大。

??于房地产行业而言，美的置业是目前国内为数不多未在公开市场违约的龙头民营房企，且截至2023年末仍保持了健康的财务比率，但根据企业公告，美的置业同样需要承担沉重负担及债务以支持房地产开发业务，且房地产开发业务利润率较低，影响了公司的估值水平。这也是当前大部分房企在房地产开发业务上面临财务困境的缩影。而美的置业通过剥离房地产开发业务实现上市平台分离风险、穿越周期的做法，为其他上市房企提供了参考，但由于其有赖于控股股东的大力支持和有力的信用背书，实践的可复制性较低。在房地产行业还在深度调整背景下，房企蝶变求存或断臂求生之路仍需各显神通。