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??信用评级是一面镜子，折射的是不同企业运营能力与企业发展能力。

??房地产行业信用评级一直是市场关注的焦点，又暗流涌动。通过中国房地产报记者对TOP50房企数据监测结果显示，近半年来有8家房企主体信用评级调高，1家评级下调。从信用评级分布来看，共34家获AAA评级，占比超过6成；13家获AA+评级，占比2成以上；2家获AA评级。不过，也有4家企业的评级被下调，与其最近的经营成效、潜在风险不无关系。

??头部房企主体信用评级较高

??据统计，34家主体信用评级AAA房企中，有31家为千亿房企。其中，TOP10房企主体信用评级均为AAA。

??此次评级上调的企业有8家，分别为绿地控股、阳光城、奥园集团、蓝光发展、美的置业 时代中国、合景泰富、禹洲地产。前6家评级分别有AA+上调至AAA，合景泰富评级由AA上调至AA+，禹洲地产评级由AA-上调至AA。

??3月26日，合景泰富集团控股有限公司（HK.1813）发布2019年业绩报告。财报显示，截至2019年12月31日，合景泰富集团多项核心指标持续向好：录得收入为249.6亿元，同比大幅增长233.8%；按权益合并收入约人民币389.5亿元, 同比大幅增长72.4%;核心利润52.1亿元, 同比增长36.8%。

??同样上调了评级的还有禹洲地产。在其发布2019年业绩公告中，可以看到其合约销售和净利润均出现上涨，负债有所下降。财报显示，公司2019年完成751亿元合约销售，同比增加34%，超额完成预定670亿元合约销售目标，目标达成率112%。净利润约39.67亿元，同比增长约6.46%。

??在上调评级企业中，蓝光发展评级一度引发争议。3月11日，蓝光发展（600466.SH）公告称，大公国际上调公司主体长期信用等级至AAA，评级展望维持稳定，“17蓝光MTN001”、“18蓝光MTN001”的信用等级调整为AAA。但据其2019年三季度公告数据显示，公司总资产1827.18亿元，净资产357.56亿元，总负债1469亿元，同比上年增加35%，增加近400亿元；有息负债576.47亿元，同比上年增加24.3%，增加113亿元，有息负债率32%。对于上调原因，大公国际表示跟踪期内，公司销售规模继续增长，销售区域全国化布局不断完善；土地储备规模仍较为充足，为未来项目持续开发提供支持；严密的数字化风控体系及远程视频监控系统，提高公司管理能力和运营效率；2019年以来，公司利润水平大幅提升，盈利能力不断增强；子公司四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司在香港联合交易所主板上市，进一步拓宽公司融资渠道。

??国际评级机构下调4家房企评级

??高负债是主因

??与国内评级机构给出的较高评级不同，2020年一季度，国际评级机构对4家房企下调了评级。

??4月3日，穆迪将某地产“Ba3”企业家族评级（CFR）和某地产（香港）“B1”企业家族评级列入降级观察名单。在此前不久，穆迪还将雅居乐集团评级展望由“稳定”降至“负面”，以反映该公司信贷指标转趋疲弱。对于两家企业评级下调原因，穆迪方面表示主要是对企业高债务杠杆率和流动性风险上升的担忧。

??同样被下调评级的还有泰禾集团。今年3月，穆迪再度将泰禾集团评级展望下调至负面。穆迪官网显示，这家公司家族评级已从B3下调至 Caa1。与此同时，穆迪将 Tahoe Group Global (Co.,)Limited 发行并由泰禾担保的票据的 Caa1 有支持高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2，下调原因依然是高企负债。

??3月24日，惠誉评级将国瑞置业有限公司的评级展望从稳定调整至负面，并确认国瑞的长期外币发行人违约评级为B-。惠誉同时确认它的高级无抵押评级及其未偿付票据评级为B-，回收率评级为RR4。

??对于下调原因，惠誉方面认为它的一贯投机现金管理是其评级主要制约因素，该公司过去3年其现金与短期债务的比率持续低于25%；虽然该指标较2018年末7.5%有所改善，但惠誉估计2019年末其仍处于20%左右低位，弱于评级处于'B'区间同业水平。

??评级是一面镜子，折射的是不同企业的运营能力与企业发展能力。