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??在经过股价三连板的高涨趋势后，新华联文化旅游发展股份有限公司（股票代码000620.SZ，以下简称“新华联”）依然没有顶住市场的看空情绪，5月21日，新华联开盘跌3.19%，报3.33元/股，股价回到底部。

??本次股价波动和新华联集团董事长傅军发声有着密切联系。此前傅军在公开场合称，希望尽快为新华联控股和新华联引入实力雄厚的国企、央企战略投资者。

??上海申宜律师事务所王龙国律师在受访时称，国企和央企作为战投可以为企业注入一剂“强心针”，具体可表现为强大的资金、信用优势以及政府和社会资源。

??内部反腐引发震荡

??2019年12月8日，在新华联鸠兹古镇开业、开放仪式暨中国旅游特色小镇发展大会上，与傅军一起出席现场的前新华联董事长兼总裁苏波或许未曾想到，当时距离两人分道扬镳仅有半个月时间。

??2019年12月23日晚，新华联发布公告称，公司董事长兼总裁苏波因个人问题正在公安机关协助调查，相关事项尚待公安机关进一步确认。随后，苏波被免去董事长一职，并不再担任公司任何职务。

??据新华联内部员工称，苏波因的个人问题是新华联高层发起内部反腐，主动向公安机关报案的结果。

??苏波的地产生涯是从海南开始的。1996年开始，苏波任海南嘉华实业有限公司副总经理。2000年，苏波离开海南，来到北京，进入合生地产。先后参与了珠江帝景等合生地产旗下几大知名项目的建设。

??在地产行业浸淫多年的苏波，直到2012年，遇上他人生中的“伯乐”——新华联集团董事局主席兼总裁傅军。据此前的媒体报道，与傅军见第一面的时候，苏波就觉得十分投缘。

??2012年2月，苏波来到新华联，任新华联董事、总经理，兼任北京新华联置地有限公司董事长、总裁，新丝路文旅有限公司主席兼执行董事、新华联集团高级副总裁兼新华联文旅发展公司总裁等职务。他重点负责地产领域的开发，并表示要着重开发文化旅游地产。

??苏波曾表示，“中国百姓对于旅游的热情日益高涨，文化旅游地产板块也将成为我们未来关注的重点，在此基础上，我们要通过金融这个轮子带动文化旅游地产，让文化旅游地产实现多样化与可持续发展。”

??然而，2019年底由苏波事件引起的人事震荡，在新华联内部传递开来。2月21日，新华联发布公告称，刘岩女士因个人原因申请辞去公司副总裁职务，辞职后将不再担任公司任何职务。已在新华联十数年之久的刘岩，其副总裁之职，此前正是由苏波在2015年提名、经董事会审核通过聘任授予的。

??值得一提的是，苏波的继任者为马晨山。1975年出生的马晨山，此前的履历几乎全在媒体。他历任中央电视台记者、光明日报经理部总经理兼任集团办公室主任、发行部主任、摄影美术部主任、四川省广元市委常委、市政府党组副书记等职务。直到2018年1月，任新华联控股有限公司党委书记、董事、常务副总裁，两年时间内即当选新华联董事长。

??有地产业内人士对记者称，马晨山的上任还是基于老板对他的信任，“这个职位由于前车之鉴，信任是第一位的，能力倒也还是可以培养。”

??文旅地产“刹车”

??2011年，新华联旗下的地产板块公司借壳圣方科技成功上市，并更名为新华联不动产股份有限公司。

??进入2012年，随着住宅市场逐渐饱和，旅游地产成为了房企眼中的另一个风口。那些年，越来越多的开发商向文旅地产转型，新华联亦是其中之一。

??相当长的一段时期，新华联的文旅地产均取得较为不错的业绩。2016年-2018年，新华联文旅分别实现营业收入75.16亿元、74.41亿元、140.01亿元，同比增幅分别为61.41%、-0.99%、88.16%；同期，归母净利润分别为5.24亿元、8.57亿元、11.86亿元，同比增长70.35%、63.63%、39.97%，保持相对稳健的增长态势。

??截至目前，新华联文旅仅有四个大型文旅项目投入运营，其中包括长沙铜官窑古镇、芜湖鸠兹古镇，以及2018年并购而来的四川阆中古城、2019年8月正式开业的西宁童梦乐园。

??不过，2019年，新华联文旅的业绩开始急转直下。2019年前三季度，受地产结算进度等因素影响，其营收同比下滑8.8%，归母净利润同比下滑46.64%。

??据其披露的2019年业绩快报显示，2019年全年，仅实现营业收入119.88亿元，同比下降14.37%，归母净利润约8.21亿元，同比下降30.8%。

??新华联所谓的文旅地产，依然是披着文旅的外衣，在做地产的实质。苏波在任期间也曾提到，新华联文旅做“古镇+”模式，是把文化旅游与地产有机地结合起来，做一个文化旅游项目，就会配套一些地产项目以供租售。比如芜湖鸠兹古镇项目中，很多徽派的院子可以销售，通过销售这部分商业地产，有效解决前期投入资金回流的问题。

??因此，新华联文旅地产运营的成功与否，完全取决于地产销售回款的好坏。然而，文旅项目漫长的开发周期，也成为新华联的负累。例如，2013年启动开发的长沙铜官窑古镇，期间投资超过100亿元资金，直到2018年8月才正式对外开放。

??到2020年，由于受到疫情的影响，新华联文旅在一季度期间，房地产销售、景区、酒店、商场、旅行社等收入均出现较大幅度下降，实现营业收入3.49亿元，同比下降61.1%；实现归属上市公司股东的净利润亏损3.3亿元，同比下降4309.66%。

??傅军的期望与隐忧

??实际上，新华联的债务问题已经完全被摆在台面上了。

??与苏波事件同时爆出的，新华联旗下财务公司因未按照约定偿还同业拆借3亿元本金及利息，被湖南出版财务公司提起诉讼，成为后续一系列债务问题的开始。

??债券市场上，新华联控股此前表示，2015 年度第一期中期票据应于今年3月6日兑付本息。截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额兑付资金，“15新华联控 MTN001”不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约。

??4月29日，新华联发布公告称，控股股东新华联控股所持公司的股份被司法轮候冻结，涉及股份6.67亿股，占公司总股本的35.19%。

??资料显示，截至2019年3月末，新华联控股公司注册资本为30亿元，长石投资有限公司（以下简称“长石投资”）持有公司93.4%的股份，为公司的控股股东；傅军除直接持有公司2.83%的股权外，还持有长石投资53.35%的股权，以此直接和间接共持有公司 96.23%的股权，共享有公司52.66%的股东权益。因此，傅军为公司的实际控制人。

??在5月13日，新华联集团与中金公司合作协议签字仪式上，傅军表示新华联集团将适时引进战略投资者。他希望此次与中金公司紧密携手，能为新华联控股和新华联文旅尽快引进实力雄厚的战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者。

??上述人士称，国进民退的大方向下，央企、国企的优势在于融资容易、成本低以及在拿地上的便利性。

??另一个值得关注的问题是，在引进战投的同时，傅军是否会失去对新华联的控制权？

??“这取决于下半年国内疫情的控制情况。对当前经济危机的应对，金融政策的导向等因素都会影响企业回款，若财务状况出现的重大问题，不能及时解决，企业再遭遇外部环境的持续施压，傅军失去控制权也不是没有可能。”上述人士表示。