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??地产行业收购大戏一波未平一波又起。

??4月22日，有消息称融创有意向收购一家行业40强房企，这家企业被指向蓝光发展。对于这一传言，融创、蓝光方面均进行了否认。蓝光相关人士回复称并未得到相关任何信息，不知外界所传信息从何而来，如有疑问可查看公司公告，公司目前并没有应告未告内容，且目前公司运营一切正常。

??但据中国房地产报记者从蓝光一区域人士处了解，此前其听说蓝光意欲出售西南区域业务，现在已经变成整体业务考虑了。

??“蓝光现在计划引入战投，但估计比较难，目前正在接洽企业大概有3家。”他说。

??“为何引战”

??曾经的四川“地产一哥”、行业黑马，为何被业界质疑“被收购”？蓝光究竟发生了什么问题？

??2020年，蓝光发展实现了“双总部、A+H双资本平台”发展格局，通过2.5级管控模式，从总部区域直接管到项目实行扁平化管理。虽然组织架构在向扁平化发展，但在实际操作中，蓝光依然问题重重。

??据蓝光一位区域管理人士表示，蓝光群体决策和审计文化风气很严重。“会议开而不决，不决再议，议而不决，最终上报老板和董事会层面进行决议，一系列操作之后时间已经没了。”

??蓝光更核心问题实际上是地产投资。

??据多位蓝光内部人士表示，蓝光最大问题是投资，“在目前限价大环境下，房企无一不精打细算，但对蓝光而言却并非如此，在公开市场一些明显算不过来账的地块依然拿下；收购方面也是，一些地块质量并不好的地，蓝光也以高价收入囊中。”

??过去几年突飞猛进的发展让蓝光迅速冲进千亿行列。2020年，蓝光实现1035.36亿元销售额，在疫情和环境下行背景下实现了2%同比增长，但这种盲目拿地扩张已经给蓝光留下了后遗症。

??根据蓝光2020年业绩报告显示，2020年公司实现营业收入429.57亿元，同比2019年增幅9.6%，归属上市公司股东净利润33.02亿元，同比则下滑了4.53%，这也是蓝光近年来净利润首次出现下降。同时，2020年蓝光发展利润总额49.47亿元，同比下降11.51%；净利率8.56%，同比减少2.05%。

??吃到苦头的蓝光也在极力自救。

??据媒体报道，最近蓝光内部召开了会议，各区域梳理亏损项目，各个城市要在5月份之前向集团汇报解决方案，力争使前几年盲目拿高价地损失降到最低。

??此外，蓝光从今年开始收缩投资规模。中指院数据显示，2017年至2020年，蓝光拿地金额分别为179亿元、322亿元、303亿元、375亿元，在房企拿地排行榜上基本都在TOP50之列。今年，公开市场已经很少看到蓝光拿地身影，今年前两月，蓝光拿地金额仅14亿元，在拿地排行榜上已经滑落至第83位，其主要拿地方式都采用项目合作。

??主动收缩是一方面，另一方面以蓝光目前财务状况也的确没有条件在公开市场拿地厮杀，尤其是今年土地两集中政策出台后，公开拿地对企业资金实力要求更高。反观蓝光，2020年蓝光经营活动产生的现金流量净额为-61.27亿元，相比2019年大幅恶化，同时，为了应对“三道红线”要求，蓝光在2020年四季度开始变卖资产从而回笼资金。

??即使如此，公司2020年末仍有263.38亿元短期债务，虽然期内公司现金短债比为1.06，在手现金足以覆盖短期债务，但若经营层面未有改善，则这些债务会成为公司发展风险。

??收购猜想

??对于此次收购，蓝光和融创双方均未正式公告，但业内推测该事件可能还处于前期商议阶段，根据孙宏斌以往行事作风，一旦确定会很快官宣。

??若双方达成一致，这将是近期融创第二笔重磅收购。

??此前，融创收购彰泰也是“快、准、狠”。据接近融创人士表示，孙宏斌式收并购不会在意某几个项目是赚还是亏，往往从整体考虑、算大账，只要有利可图，即使少赚点也可以。

??据相关媒体报道，此次融创若能敲定收购蓝光一事，则形式很可能与收购彰泰如出一辙，即挑选货值、利润、流速等符合指标的优质项目。

??虽然融创一直存在收并购行为，但今年两次重磅事件中都未少了融创身影，也让人疑惑融创意欲何为。

??房地产行业始终绕不开规模和发展。2020年，融创实现销售金额5752.6亿元，虽然相比2019年有所增长，但并未完成其制定的6000亿元销售目标。

??业绩会上，孙宏斌也直面业绩不达标问题，表示调控加疫情影响，少卖了，没必要弄到6000亿元，如果想达标就算6500亿元也能做到。虽然去年未完成目标，但融创2021年依然制定了6400亿元目标，比2020年销售目标6000亿元还要高。在行业调控、“三道红线”以及集中供地等政策影响下，房企要做大规模并不容易，如何逆势冲高或许在融创看来，收并购优质资产是一个好途径。

??收购彰泰将会帮助融创奠定在广西的市场地位，若蓝光一事也落定，则毫无疑问融创的规模将进一步扩大。

??此外，据上述蓝光区域人士所述，目前与蓝光进行洽谈对象有3家，除了融创，目前有媒体报道称，万科也在与蓝光接触中。

??随着行业收并购案例不断增多，标的规模不断升级，房地产行业的集中度会越来越高，房企分化也将逐步加大。