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??7月初，家居行业迎来一波上市小高潮。7月1日，中国证券监督管理委员会官网发布了欧洲杯开户app：书香门地集团股份有限公司（简称“书香门地”）的预披露招股说明书，拟登陆上交所主板。

??书香门地创业于1997年，主营业务为木地板的研发、设计、生产和销售。2020年书香门地的营收为10.28亿元，在地板领域的上市公司中，市场规模小于大亚圣象、大自然家居和德尔未来。

??根据披露的招股书显示，书香门地的股东还有红星美凯龙和居然之家，并且持股比例不低。

??此外，从公开信息看，虽然近三年书香门地营收、净利润均呈增长态势，但书香门地应收账款项金额比较大。书香门地表示，2020年应收票据、应收账款及合同资产大幅增加，主要系应收票据大幅上升，其主要来源为公司主要客户恒大地产的商业承兑汇票。

??拟募资6.15亿元，股东身影再现红星、居然

??资料显示，书香门地主要产品包括实木复合地板、强化复合地板等，公司主要品牌为“书香门地”“Arte Mundi”等。

??从公开信息来看，近三年，书香门地营收、净利润均呈增长态势。据招股书显示，书香门地2018年至2020年实现营业收入分别约为7.08亿元、7.67亿元和10.28亿元；同期，书香门地实现净利润分别约为0.36亿元、0.54亿元和0.85亿元。其中，2020年书香门地营业收入同比增长34%，净利润同比大增57%。

??招股书显示，本次拟公开发行不超过3333.36万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25%，本次拟募集资金约6.15亿元，保荐机构为国泰君安。

??从股权结构来看，书香门地董事长、总经理卜立新直接持有书香门地13.44%的股份，通过宁波书香间接控制书香门地33.61%的股份，合计控制书香门地47.05%的股份；卜洪伟为卜立新之弟，直接持有书香门地8.96%的股份，并担任副董事长、副总经理。卜立新、卜洪伟合计控制发行人56.01%的股份，为书香门地实际控制人。

??值得注意的是，红星美凯龙、居然之家除了入股箭牌家居之外，还入股了书香门地。招股书显示，书香门地第二大股东上海檀叙企业管理咨询中心（有限合伙）持股17.88%，公开资料显示，上海檀叙企业管理咨询中心（有限合伙）其合伙人中，红星美凯龙商场管理有限公司持股比例26.62%；被居然之家金融控股有限公司100%控股的中源怡居（北京）投资基金管理有限公司持股比例10.67%。

??据招股书称，本次发行募集资金扣除发行费用后，拟用于年产600万平方米实木复合地板建设项目拟使用募集资金约3.07亿元；智能化车间建设项目拟使用募集资金6685.67万元；信息化系统升级改造项目拟使用募集资金3601.50万元；营销网络拓展及品牌美学推广项目拟使用募集资金约1.07亿元；补充流动资金项目约9800万元。

??前5大客户均为开发商，房企占资问题严重

??虽然近几年书香门地业绩逐年呈现增长态势，但背后也面临着不少隐患。

??招股书显示，书香门地应收款项金额较大，且金额及占比都呈连年提升。2018年至2020年，书香门地的应收款项金额逐渐增长，其中应收票据、应收账款及合同资产账面价值合计金额分别为1.97亿元、2.62亿元、5.13亿元，占总资产的比例分别为26.18%、33.25%和41.27%。尤其是在2020年，其应收账款达到了5.13亿元，同比增加16.31%。

??对于2020年应收款项的大幅增长，书香门地表示，2020年应收票据、应收账款及合同资产大幅增加，主要系应收票据大幅上升，其主要来源为公司主要客户恒大地产的商业承兑汇票。报告期内对恒大地产的应收票据、应收账款及合同资产合计余额分别为0.45亿元、0.48亿元、2.01亿元。

??同时，过于依赖房企，书香门地也面临着房企资金占压问题，其偿债能力风险也不容忽视。招股书显示，2018年末至2020年末，书香门地流动比率分别为0.82倍、0.93倍和0.99倍，速动比率分别为0.57倍、0.66倍和0.73倍。同期，其资产负债率分别为75.84%、69.11%和74.72%。

??相比较同行企业，大亚圣象、德尔未来和菲林格尔，这三家公司在2020年的流动比率分别是2.01倍、2.51和倍3.51倍，速动比率分别是1.29倍、1.67倍和2.98倍，资产负债率分别是34.19%、20.59%和46.77%。

??显然，书香门地的流动比率、速动比率明显低于行业可比公司平均水平；资产负债率明显高于行业可比公司平均水平，这意味着其短期偿债的风险较大。

??对此，书香门地在招股书中表示，作为非上市公司，融资渠道单一，主要通过银行短期借款及经营性负债等来满足资金需求。如果未来不能拓宽融资渠道、有效降低负债水平和改善资本结构，可能面临偿债能力不足的风险。

??值得注意的是，截至2021年7月，地板行业已经有大亚圣象、大自然、德尔未来、菲林格尔、爱丽家居、海象新材、兔宝宝等上市企业。据中国林产工业协会统计数据显示，中国从事木地板生产及相关的企业约3000家，其中直接从事木地板产品生产的企业约2000家。

??目前，我国木地板行业集中度低，普遍规模较小，中小型企业数量占全行业企业家数的90%左右，且产品同质化较为严重，地板行业竞争激烈，且近年行业整体发展并不好。

??在这一领域的上市企业中，2020年大亚圣象的营收为72.64亿元、大自然家居营收为39.31亿元、德尔未来营收为15.68亿元，而书香门地2020年营收规模仅10亿元左右，市场规模均小于以上三家企业。

??书香门地作为一家行业中游企业，想借助上市从中脱颖而出的难度可想而知。