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      7月26日，中南建设10亿元中期债上市，并对2016年发行的12亿元债券进行2020年7月27日至2021年7月26日的付息，兑付及摘牌。

??根据克尔瑞证券、Bloomberg、Wind等数据显示，2016年7月27日，江苏中南建设集团股份有限公司在深圳交易所以3+2的模式发行了12亿元债券，于2021年7月27日到期，前3年的票面利率为6%，第4年和第5年的票面利率为7.3%。这只债券将在2021年7月26日收市后停止交易，7月27日进行2020年7月27日至2021年7月26日的付息，兑付、摘牌。本只债券信用等级为 AA+级。

??截止2021年7月26日，中南建设存续可投资人民币债券还有10只，发行总额103.8亿元，存续金额79.92亿元，当期平均票面利率7.91%，美元债券4只，发行总额11亿美元，存续金额6.73亿美元，当期平均票面利率10.8%，平均到期收益率29.7%。

??7月26日，江苏中南建设集团股份有限公司以2+2模式发行10亿元债券，这是今年的第二笔人民币债券，票面利率6.8%，(附第二年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权)。联席主承销商、簿记管理人为中国民生银行股份有限公司。本期中期票据采用固定利率方式，根据集中簿记建档结果最终确定为6.8%。付息日为2022年至2025年每年的7月26日，发行所得净额拟全部用于置换发行人偿还超短期融资券“20中南建设SCP001”和中期票据“18中南建设MTN001”的自有资金。

??中南建设于今年到期的人民币债券仅剩一只，2017年12月28日发行的“17中南02”债券，发行金额5亿元，票面利率7.6%，目前还有2.89亿元尚未偿还。

??同期，美元到期债券1只，2020年8月4日在纽交所发行的364美元债，将于8月3日到期，发行额2亿美元，发行价996.7美元，彭博bval当期买价报价987美元，低于发行价9.7美元，当期票面利率9%，到期收益率55%。

??今年剩余待偿还额15.85亿元。

??6月9日，海门中南投资发展（国际）有限公司（中南建设全资子公司）发行1.5亿美元364债券，于2022年6月8日到期，发行价997.7美元，截止2021年7月26日，彭博bval当期买价报价919美元，低于发行价78.7美元，当期票面利率12%，当期到期收益率22.7%。这只债券在香港联合交易所上市，中南建设为这只债券进行担保。

??截至6月10日，中南建设及控股子公司对外担保余额为 747.43 亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的 260.42%。其中公司及控股子公司对合并报表外主体提供的担保余额为 130.08 亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的 45.32%；逾期担保金额为0 元，涉及诉讼的担保金额为0元，因被判决败诉而应承担的担保金额为0元。

??据了解，目前中南建设存续的人民币债券中，有两只已经接近摘牌。

??2019年6月27日发行的“19中南02”债券，发行金额11.8亿人民币，当期票面利率6.5%，于2023年6月27日到期，截止发稿，这只债券仅200万人民币未偿还。

??2017年12月14日发行的“17中南01”债券，发行金额10亿元，当期票面利率7.5%，于2022年12月14日到期，截止发稿，这只债券仅100万人民币未偿还。

??从平均票面利率来看，这两只债券的平均票面利率7%，低于整体存续债券平均票面利率7.19%。

??2020年10月9日，标普将江苏中南建设集团股份有限公司(Jiangsu Zhongnan Construction Group Co. Ltd.，简称“中南建设”，000961.SZ)的长期发行人信用评级从“B”上调至“B+”，并且将该公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B-”上调至“B”。

??“稳定”展望反映了标普的观点，即中南建设将继续扩张，同时通过稳定的收入增长和盈利能力来控制杠杆率。

??标普预计，在2020-2021年，中南建设的EBITDA利润率将保持在18%-19%的相对较低水平，其因有二。首先，2018年以来，该公司超过40%的土地支出用在二线城市，其余大部分在长三角地区的三线城市，这导致土地成本远高于往年。与此同时，上述城市（如南通、宁波、西安和苏州）大多受到政府规定的房价上限的限制。其次，该公司对建筑业务的敞口将继续拖累其EBITDA利润率。建筑业务毛利率在10%左右，占公司总收入的30%左右。

??标普认为，在资金条件进一步收紧的预期下，中南建设正在积极去杠杆化。标普预测，未来12-24个月，中南建设地区用于土地补充的资金将占合同销售总额的35%-40%，与2019年基本持平，远低于2018年和2017年的47%和65%。这一水平支持该公司实现逐步去杠杆化。2019年，该公司的去杠杆速度超过了标普的预期，并表债务/EBITDA的比率提高到了6.0倍，而标普之前的预期是6.6倍。标普预计，该比率在2020年将进一步提高到5.5倍至6.0倍。

??标普相信，如果将该公司占其销售额40%-50%的表外合资企业数据并入考量，中南建设的整体“see-through”杠杆率将更低。此类项目往往有较高EBITDA利润率，因为合伙进行土地投标，节省土地成本。合作伙伴为当地开发商，要求中南建设作为信誉更高的合作伙伴，提供第三方担保。截至2020年中期，此类担保金额为127亿元人民币，标普将其计入调整后债务。

??2021年4月26日晚间，中南建设（000961.SZ）发布2020年度报告，公司实现营收利润双增长，公司全年营业收入786.0亿元，同比增长9.4%，实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70.0%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元（含税），年度派息率达30.05%，

??截至2020年末，公司有息负债799.0亿元，与销售金额的比值在行业同规模公司里持续保持最低水平。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元，占全部有息负债的29.25%，同比下降5.06个百分点，总负债率86.54%，比2019年末下降4.23个百分点，其中基本没有偿付风险的合同负债为1202.9亿元，占公司全部负债的38.69%。

??依照融资新规，2020年公司净负债率降至97.27%，同比下降约71.12个百分点至达标。扣除受限资金之后的现金短债比1.04，三条“红线”降到“黄档”。