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??11月28日，惠誉评级发布研报《中资房企流动性——民营房企流动性持续偏紧；交房问题让购房者却步》（Private Chinese Developers’ Liquidity Remains Tight Despite Regulators’ Delivery Push）。

??报告中提到，中资民营房企的流动性在未来数季度或会改善，但仍会偏紧，因为中期财报显示其流动性指标因销售乏力和外部融资渠道有限而持续恶化。近期出台的支持性政策主要旨在“保交楼”，而非缓解困境房企的负债违约。

??惠誉评级对 100 家境内及香港上市中资房企进行研究后发现，民营房企的现金/短期借款比率的中值从2021年末的0.9倍恶化至2022年中的0.5倍，而国有房企持续稳定在1.4倍至1.5倍。此外，由于房企相当大部分的现金余额通常不可动用且部分负债未计入表内，上述比率可能高估了其真实的流动性水平。

??另外，相较于国有房企，民营房企可能在借款结构方面存在更大的流动性风险，且短期应付压力更大，因为银行和其他债权人渐趋不愿向房企提供长期贷款。

??民营房企为应对融资和流动性困境，普遍采取激进的降价活动，但是，由于购房者对能否交房和房屋质量存在担忧，民营房企的合约销售额总体上仍逊于国有房企。纾困的其他方式包括资产处置和增信支持发债，但是这些努力杯水车薪。

??中国银行业监管机构于11月出台了提振房企和建筑企业外部融资的有力支持政策。尽管如此，惠誉预期，政策的效果将取决于具体落实情况，因为银行可能因风险考量而不愿向民营房企全额度提供贷款。在尚无深入且更有力的政策推动的情况下，民营房企的流动性或将继续偏紧。