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??“账面可动用资金几近枯竭，公司债券按期足额兑付存在较大困难。”7月25日，远洋集团控股有限公司（以下简称：“远洋集团”，03377.HK）在公告中称。

??当前，由于远洋集团整体流动性高度承压，远洋控股中国拟与公司债券持有人协商调整公司债券兑付安排。

??该债券全称“远洋地产有限公司公开发行2018年公司债券(第一期)”，发行量20亿元，期限5(3+2)年，票面利率4%，起息日期为2018年8月2日，到期日期为2023年8月2日。

??根据公告，远洋控股中国对外公布的债券延期兑付方案为延期一年。对此，远洋集团的一位工作人员对记者称：“以公告为准。”

??在长期受大股东支援的背景下，远洋集团还是走到延期兑付债券这一步。一位内部员工在受访时表示，“现在集团的现金流确实很紧张。一直在裁员和降薪，工资也不能保证按时发放。”

??推出债券展期方案

??公告表示，今年上半年以来，集团一直结合销售经营计划、债务滚动融资可行性、资产处置计划来全面安排年内到期公开市场债务兑付的工作。

??但流动性改善未及预期，自今年第二季度起，受行业表现和自身推盘节奏影响，销售和回款持续走弱，迭加各类资金监管，集团账面可动用资金持续减少，同步推进的资产处置落地亦具有较大不确定性。

??融资方面，集团信用债再融资持续停滞，正常项目融资提款亦愈发困难。

??综合上述原因，集团整体流动性高度承压，公司债券按期足额兑付存在较大困难，远洋控股中国拟与公司债券持有人协商调整公司债券兑付安排。

??同比来看，2022年及2023年上半年，远洋集团协议销售额分别减少26%、17%，协议销售均价分别下滑8%、23%，销售业绩持续制约经营性现金流流入。

??2023年7月以来，在行业销售表现继续走弱的形势下，集团尝试多种途径筹集资金未果，账面可动用资金几近枯竭，公司债券按期足额兑付存在较大困难。

??公告称，远洋控股中国将与公司债券持有人保持沟通，召开公司债券持有人会议，协商多元化的债务化解方案，保障和维护其投资者合法权益。远洋控股中国与公司债券持有人保持密切沟通，在能力范围内争取最大化满足投资者权益，妥善完成展期工作。

??目前，远洋控股中国对外公布的延期兑付方案为，如果议案表决通过，其将于2023年9月2日兑付本金的10%（即2亿元）；将于2023年10月，11月及12月以及2024年2月及5月各月份第二日兑付本金的5%（即1亿元），即合计共兑付本金的25%(即5亿元)。将于2024年8月2日兑付本金的剩余65%（即13亿元）。

??为保障公司债券持有人合法权益，远洋控股中国承诺对公司债券不逃废债，在出现预计不能按期兑付公司债券本金和╱或利息或者到期未能按期兑付公司债券本金和╱或利息时，将及时制定合理的偿债计划和方案供公司债券持有人审议，并严格落实和执行偿债方案。

??大股东态度生变

??受行业下行的影响，远洋集团的近年的业绩表现始终难有突破。

??2022年，远洋集团累计协议销售额约1002.9亿元，同比下降26%；2023年上半年完成协议销售额约人民币356.6亿元，同比下滑23%，销售业绩持续制约经营性现金流流入。

??低价促销给远洋集团利润率带来压力，其平均销售价格在2022年和2021年分别下降8%和10%。由于业绩亏损，2022年末远洋集团的毛利率从2021年17.52%大幅降至5.15%，盈利能力迅速恶化。

??截至2022年末，远洋集团一年内到期的短期债务有380.92亿元。相较之下，其账上现金及现金等价物有46.23亿元，较2021年末大幅下降8成，现金短债比低至0.12，公司存在巨大短期偿债压力。

??2022年至2023年上半年，远洋集团市场累计净还款超人民币200亿元。

??远洋之所以能始终保持如期偿债不违约，离不开其国资股东的支援。

??从股权结构看，远洋集团的第一大股东为中国人寿，持股比例为29.59%，二股东为大家保险持股29.58%，公司无实际控制人。

??在3月30日中国人寿的2022年业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖表示，作为大股东，公司高度关注远洋集团的经营情况，将持续通过市场化的公司治理手段，进一步推动远洋加强战略制定、运营管理和风险管控，协助其稳健经营。

??上述远洋集团内部员工称，“这两年，大股东中国人寿一直在输血，买了远洋很多资产。现在还委派了一位副总裁来把控风险。”

??6月25日，远洋集团公告称，董事会13名成员中6名产生变动。中国人寿、大家保险委派的4名董事加入，新补增柴娟为执行董事，张忠党、于志强、孙劲锋为非执行董事。其中，柴娟、张忠党、于志强由中国人寿提名，孙劲峰由大家保险提名。

??其中，柴娟在执行董事之外，还担任着远洋集团副总裁的职能，直接分管远洋内部的风控和融资。担任远洋执董之前，柴娟曾在中国人寿深圳区域担任审计中心纪委书记一职。

??7月初，有市场消息称，一个由远洋集团国有股东牵头的工作组已聘请中金公司对集团进行尽职调查。

??“国资股东对房企的进行的尽调，包括对房地产公司的高管、运营、财务、销售等部门进行现场访谈，对土地储备面积，自持情况，预售情况，合同履行情况等进行摸底，以确定公司的资金链风险和资产负债情况。”京师律师事务所律师翟亚龙告诉记者。

??在远洋集团抛出债务展期方案的当下，大股东态度的转变已经很明显。

??IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，首先，股东没有救助企业的义务；其二，远洋股权结构较为分散，并非一股独大，这样谁也不肯主动施救，而让其他股东搭车受益；其三，远洋目前到底资产负债如何，里边暗藏了多少明暗债务与玄机尚未查清楚，没搞清楚水有多深多浑时，股东不敢轻易施救；其四，中国人寿之前已经以各种方式进行了巨额输血，结果发现根本填不满远洋等债务黑洞，只能先组成工作组摸清情况再说。