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??世茂集团控股有限公司（以下简称“世茂集团”，0813.HK）迈出了复牌关键一步。

??7月28日晚，世茂集团连续补发了2021年、2022年上半年和2022年全年年报。这是达成港交所复牌指引的首要条件。

??与此同时，世茂集团表示，已就前任核数师罗兵咸永道会计师事务所于其辞任函中提出的事项进行适当的独立调查、公布调查结果并采取适当的补救措施。

??截至2022年12月31日，世茂集团经审核总资产达到6162.1亿元，同时公司期内经审核收入达到630.4亿元。在此基础上，世茂集团认为，公司开展的业务具有足够运营水平及足够资产价值，足以支持其运营并履行复牌指引。

??因此，世茂集团已向港交所发出申请，将由2023年7月31日上午9时起恢复股份买卖。这距离公司股票2022年4月1日停牌，整整过去了16个月。

??连续两年业绩下滑

??在整个房地产市场低迷以及行业债务危机的蔓延下，过去两年间，世茂集团的销售业绩以及各项财务指标均出现急剧下滑。

??这些在世茂集团披露的财报中展露无遗。

??其财报数据显示，世茂集团2021年实现合约销售额为2691.1亿元，2022年销售业绩已经下降至865.2亿元，同比下跌67.85%。

??2021年，世茂集团实现营业额约为1077.97亿元，按年下降约20.4%；2022年公司营业额进一步下降41.5%至630.40亿元。

??对于营业额的连续下滑，世茂集团表示，主要由于完工进度不及预期。

??三份财报也暴露了世茂集团最近两年的亏损情况。2021年和2022年，世茂集团股东应占核心业务亏损分别为232.51亿元和128.25亿元，两年共计亏损额度达到360.75亿元。

??财务数据的恶化还表现在负债上。2021年至2022年，世茂集团负债总额从2317.59亿元增加18.2%至2740.07亿元。世茂集团解释称，由于房地产行业持续衰退及国内新冠疫情多点散发，使部分联营公司及合营企业的合作伙伴提早撤回投资权益以避免流动性风险，而这些有借款的联营公司及合营企业成为世茂集团的附属公司，推高了公司的借贷总额。

??虽然世茂集团按照交易所规定补发了过去两年缺失的财务报告，但这些财务报告并未获得核数师的鉴证意见。

??与多数房企一样，此前，世茂集团的核数师为普华永道会计师事务所，但由于多重因素，后者辞任，于2022年3月25日，世茂集团宣布委任中汇安达为新核数师。

??在世茂集团发布的这三份财务报告中，中汇安达均表示，不对集团综合财务报表发表意见。

??中汇安达还表示：“我们认为，综合财务报表已充分披露了重大不确定性。然而，鉴于与实现上述计划和措施有关的多重不确定性的程度，我们无法就持续经营基准的重大不确定性发表意见。”

??化债与保交付

??在世茂集团未出险前，公司就确定了多元化发展模式的“大飞机战略”。虽然地产开发是核心主体，但世茂集团也布局了酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐等多元业务。这些业务让世茂集团成为一家大型综合性企业，也正是这样的布局让世茂集团在地产开发主业陷入危机时有了更多退路。

??通过股权转让方式，在2022年，世茂集团出售了上海市黄浦路土地、广州亚运城项目、上海外滩茂悦大酒店、北京分钟寺项目等资产，以缓解资金困难。

??为了保证现金流，2022年，世茂集团调整了经营策略，暂停补充土地获取。截至2022年末，世茂集团旗下拥有项目逾300个，土地储备约为6050万平方米。

??即使暂停拿地、甩卖资产，截至2022年末，世茂集团经审核的总资产仍然超过6000亿元。

??世茂集团表示，公司总资产足够覆盖当前债务，将坚持资源统筹，有效盘活资产，优化大宗资产的处置方案，最大程度缓解资金困难或债务压力。

??2023年3月，世茂集团附属公司上海世茂完成了总金额为45.5亿元的境内长期债券展期，展期后，到期日延长至2026年。6月，世茂集团附属公司世茂建设与债权人一致同意为总金额为143.5亿元的境内长期债券展期，展期后，到期日延长至2028年。

??目前，世茂集团还在积极推动旗下境外债整体重组。7月初，世茂集团曾透露，公司正持续与各类债权人进行建设性对话，并已将重组方案草案发送给美元债债权人小组及协调委员会顾问，各方也正努力收窄重组方案项下各类债权人之间就不同经济条款的分歧。

??世茂集团相关负责人在接受采访时表示，考虑到成功的展期案例，以及公司的信用历史、与相关贷款人和债权人的长期关系，公司认为能够逐步完成相关借贷展期协议的签署。这将很大程度上为公司缓解一定的流动性压力。同时，公司也在积极寻求其他替代融资和借贷，侧重物业销售，继续寻求合适的机会处置某些项目股权，以产生额外的现金流入。

??在化解债务难题的同时，世茂集团也如同行业其他房企一样，致力于保交付。

??7月24日，世茂集团官微披露其2023年上半年交付情况。今年上半年，世茂集团合计交付3.2万套房源，涉及交付的项目有绍兴世茂云樾府、武汉世茂龙湾等。

??当前，世茂集团已经向港交所申请复牌，而复牌后，公司还面临一系列挑战。在世茂集团停牌的16个月里，地产股的起起伏伏都已与其无关，但复牌后，世茂集团可能要面临股价下跌、市值急速缩水的问题。

??不少机构都做出过预测，出险房企复牌之后大概率会补跌，跌幅均值在68%左右。按照已有房企复牌后的股价表现来看，世茂集团若成功复牌，可能也难逃股价下跌的命运。