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??招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称“招商积余”，001914.SZ）的高层震荡仍未平息。

??8月4日，该公司宣布袁嘉骅因工作安排原因辞去公司董事、战略与可持续发展委员会委员职务，辞去上述职务后仍继续在公司工作。

??今年以来，招商积余已经发布了3份高管变动公告，其董事长聂黎明和副总经理陈林分别在5月、7月辞职及辞任。外界颇为关注，频繁的人事变动与该公司毛利率不断下行的经营困境是否有关，以及紧随其后的是否将是一次重大的决策转向。

??对此，招商积余相关人士表示，以上都是正常的人事变动，目前公司的发展策略没有调整，毛利率在短期内也难以有显著提升。

??年薪超过500万元的高管辞任

??公告显示，袁嘉骅1966年1月出生，新加坡国籍，本科学历。他曾任凯德中国商场总经理、项目总经理、华南区、东北区、华中区、华北区区域总经理，凯德中国总部商用管理董事总经理。他于2021年4月起担任招商积余董事、招商商管总经理，2023年初升任招商商管董事长。2023年度，他的税前报酬总额约为535.6万元，是招商积余高管中薪酬最高的一位，为总经理陈海照的2.5倍。

??根据公开信息，2023年12月，袁嘉骅还以招商商管董事长的身份出席公开活动。而2024年4月，在招商商管的一季度经营分析会上，他的职务已经变成了“企业首席顾问”。7月份，招商商管召开2024年战略研讨会暨中期工作会，袁嘉骅作分享发言，表示现阶段市场下行，对于商户、消费者、会员的服务需要强化，逐步实现经营提升。资产盘活方面，需要结合资本市场敏感点，加强对项目包装推广，吸引资方，最终实现交易。

??招商积余相关人士也确认袁嘉骅已不在该公司高管之列，至于薪酬如何调整则尚未明确。

??袁嘉骅是招商积余今年离任的第3位高管。5月份，聂黎明因调任招商局集团而辞去招商积余董事会主席等职务，由招商蛇口副总经理、首席数字官吕斌接任。7月份，陈林因工作调整原因辞去副总经理职务，辞任后仍在该公司工作。

??高管频繁变动，导致招商积余董事会目前空缺了2个非独立董事席位。8月4日，该公司宣布增补陈智恒、赵方为欧洲杯足球网：董事会董事候选人，前者现任招商蛇口运营管理部总经理，后者现任招商蛇口产品管理部总经理。

??不仅仅是2024年，过去两年，招商积余的管理团队都在不断调整。其中，2022年离任的包括财务总监和2位副总经理，2023年则有4位董事离任。

??毛利率短期改善无望

??招商积余的现任董事长吕斌年富力强，今年42岁，曾任招商蛇口江南区域常务副总经理兼南京公司总经理、华东区域总经理兼上海公司总经理、华东区域资产管理公司总经理、华中区域总经理兼武汉公司总经理。

??今年2月份，吕斌以招商蛇口副总经理、首席数字官的身份出席了招商积余2024年度工作会议。他表示，招商积余是招商蛇口“三个转型”主战场，2024年要拓宽增量，加速“跑马圈地”，同时做深存量，提升增值业务变现能力。还要夯实服务品质，“为业绩增长保驾护航。”

??2023年，招商积余的营业收入、归属母公司净利润都实现了双位数的增长。招商积余管理层曾透露，“十四五”规划期内，该公司的业务规模、行业排名都有明确的安排，总体目标是综合实力领先，营收保持头部地位，行业排名巩固，并有所提升。2024年的经营计划是争取实现营业收入不低于两位数的增长。

??但相较收入，投资者更看重毛利率等指标。2019年重组上市以来，招商积余的毛利率、净利率便一直低于其他大型物业公司，其2023年的毛利率、净利率分别为11.56%、4.73%。而同期，保利物业的这两项指标分别为19.6%、9.3%，中海物业为15.9%、10.4%。

??“作为A股物业龙头，毛利率与同行差距这么大，真的不应该吧。”有位投资者如此评价。

??招商积余的解释是，2023年物业市场由增量向存量转变，非住业态公开市场竞争激烈，客户压降费用与成本刚性上涨双向挤压对公司基础物管收入和利润有所影响。

??2023年，招商积余的非住业态管理面积2.13亿平方米，占比61.9%，新签年度合同额34.59亿元，占比85.56%。期内，非住业态占了该公司物管业务收入的59%，远高于住宅23%的占比。由于历史遗留问题，招商积余存量住宅项目的毛利率也较低，2023年，其住宅管理业态的毛利率仅7.9%。

??为了确保盈利水平，不少物业公司选择腾退毛利率较低的项目，但这一策略对招商积余不适用。因为该公司对管理面积、营收规模等依然有较高的要求，这就决定了其难以对资产进行大规模的优胜劣汰。招商积余财务总监江霞在3月份的业绩会上透露，毛利率的影响因素依然存在，预计2024年的毛利率整体上仍将高度承压。

??招商积余相关人士表示，新管理层会更全面的抓公司的经营和管理工作，但毛利率的改善是一个长期的过程。在行业利润率持续下降的背景下，企业很难维持以前的利润水平和增速。