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??在业绩增长乏力的表象之下，广东塔牌集团股份有限公司（以下简称“塔牌集团”，002233.SZ）正面临着管理与转型的双重难题。

??业绩三连降，水泥主业仍为支柱

??塔牌集团成立于1995年，依托广东惠州、梅州及福建龙岩三大水泥生产基地，在建筑材料市场占据重要地位。然而近年来，其业绩持续低迷。

??根据塔牌集团发布的2024年年报，截至报告期末，公司营业总收入42.78亿元，同比下降22.71%；归母净利润5.38亿元，同比下降27.46%。自2021年营收净利双增后，公司营收已萎缩45%，净利润更是缩水71%，这已是其连续第三年业绩下滑。

??尽管水泥主业受到市场冲击，但依然是塔牌集团稳定的收入来源。2024年，公司实现水泥销售收入37.78亿元，占营业收入比重的88.30%。报告期内，水泥窑协同处置固废处置营业收入和利润快速增长，分布式光伏发电规模进一步扩大，在增厚公司利润水平、减缓业绩下降幅度方面发挥了重要作用。

??面对机遇与挑战，塔牌集团表示将聚焦水泥主业，加速出清低效产能、关停低质企业，持续“瘦身强体”；同时深耕布局“新赛道”，不断做大环保产业的营收和利润规模。

??在这种“双轮驱动”战略下，塔牌集团试图展现发展韧性，然而其背后却存在诸多隐忧。在传统产业方面，“瘦身”举措牵出多条水泥熟料线产能“超标”的真相，在“双碳”目标背景下，或需倒逼企业及时补齐产能；环保产业方面，部分水泥窑协同处置固废项目推进不及预期，施工、履约过程中暴露出的乱象被推至台前，查漏洞补短板迫在眉睫。

??2025年4月1日，中国房地产报记者就上述问题致电塔牌集团并发送采访提纲，但截至发稿未获回应。

??出清低效产能，或藏产能补齐意图

??为降本增效，塔牌集团旗下多家控股子公司及下级子公司被注销、关停、转让。2025年3月21日，塔牌集团网站发布消息，拟对公司名下9处房产进行出售处置，此前已对另外6处房产进行了出售。这只是其密集处置旗下资产的冰山一角。

??自2024年起，塔牌集团先后对广东蕉岭塔牌水泥包装制品有限公司、梅州市梅县区恒发建材有限公司、梅州市梅县区恒塔旋窑水泥有限公司、梅州金塔水泥有限公司（以下简称“梅州金塔水泥”）等企业发布资产转让及资产处置信息。其中，梅州金塔水泥的资产处置涉及一条完整的日产2500吨新型干法旋窑水泥熟料生产线和配套余热发电系统及水泥粉磨系统。

??塔牌集团称，关停梅州金塔水泥日产2500吨水泥熟料生产线，主要原因是该生产线技术优势不明显，且距离自有矿山较远，石灰石短途运输成本较高，导致产品成本缺乏竞争力，在市场需求不断减少的情况下劣势凸显。因此，公司根据水泥行业形势变化主动出清低效产能，关停了该生产线。

??公开资料显示，塔牌集团三大生产基地共有8条水泥熟料生产线，年产能可达2200万吨。其中梅州基地有2条日产10000吨生产线、1条日产5000吨生产线和1条日产2500吨生产线（梅州金塔水泥）；惠州基地有2条日产4500吨生产线；福建龙岩基地有2条日产4500吨生产线。

??记者梳理塔牌集团2022年、2024年度社会责任报告发现，公司在职员工人数已从2022年的2536人减少至2024年的1783人，水泥生产规模也从年产2200万吨变更至年产2000万吨。

??然而，梅州金塔水泥日产2500吨水泥熟料生产线被关停，还有另一层真实意图——为塔牌集团旗下2条“批小建大”水泥熟料生产线补齐产能指标。

??2025年4月2日，广东省工业和信息化厅网站发布《惠州塔牌水泥有限公司两线日产5333吨水泥熟料项目产能置换方案》公示显示，惠州塔牌水泥有限公司（塔牌集团惠州基地）两条日产5333吨水泥熟料生产线项目，设计（批复）产能均为日产4500吨，实际产能为日产5333吨，需置换补充产能为日产833吨。现由梅州金塔水泥出让日产2500吨产能至惠州塔牌水泥有限公司，置换比例1.5∶1。

??据悉，惠州塔牌水泥有限公司两条日产5333吨水泥熟料生产线于2012年8月开工建设，同年11月投入试运行，这意味着两条生产线隐藏真实产能长达10余年。

??“批小建大”现象在塔牌集团的水泥熟料生产线中并非个例。根据广东省工业和信息化厅发布的广东省水泥熟料生产线清单（2021年版），梅州市塔牌集团蕉岭鑫达旋窑水泥有限公司日产5000吨新干法水泥生产线，设计产能为日产5000吨，实际产能为日产5500吨。

??福建省工业和信息厅发布的福建省水泥熟料生产线清单（2023年版）显示，福建塔牌水泥有限公司（塔牌集团福建龙岩基地）两条日产4500吨水泥熟料生产线，备案产能均为日产4500吨，实际产能为日产5000吨。

??记者多方了解到，目前福建塔牌水泥有限公司、梅州市塔牌集团蕉岭鑫达旋窑水泥有限公司的这3条水泥熟料生产线，尚无补齐产能的消息传出。

??布局环保产业，项目推进问题频出

??塔牌集团的业绩下滑，也反映出广东省水泥行业整体面临的竞争压力。广东省水泥行业协会数据显示，2024年广东省GDP同比增长3.5%，固定资产投资同比下降4.5%，基础设施投资增长0.2%，房地产开发投资同比下降18.2%，其中珠三角地区房地产开发投资下降16.8%，粤东西北地区下降26.6%。受房地产行业持续深度调整、基建投资增速放缓等因素影响，2024年广东省水泥消费量为1.38亿吨，同比下降10.71%。
面对市场竞争加剧，塔牌集团试图通过发力环保产业新赛道扭转颓势。2024年年报显示，报告期内公司水泥窑协同处置固废处置营业收入和利润快速增长，环保处置量同比大幅上升119.03%，实现环保处置营业收入11,275.83万元，同比大幅增长99.99%。

??塔牌集团在互动平台回应投资者提问时表示，截至2024年8月上旬，公司运营的主要项目包括惠州塔牌环保科技有限公司的污泥处置项目、塔牌集团蕉岭分公司的铝灰渣和污染土处置项目，以及福建塔牌水泥有限公司和梅州市塔牌集团蕉岭鑫达旋窑水泥有限公司的替代燃料资源综合利用项目，处置量稳步增加，对公司营收和净利润的贡献不断提升。

??塔牌集团在财报中称，将加快在建固废项目的建设进度和运营管理，进一步扩大处置规模，增加处置品类，稳步提高处置量，不断做大环保产业的营收和利润规模，努力打造成为业绩体量更大、更可持续的新产业。

??然而，实际建设情况却不尽如人意，施工进度缓慢、工程质量隐患、建筑企业“资质异常”等问题接踵而至。

??记者梳理中国裁判文书网和企查查公开的判决书发现，总投资5765万元的惠州塔牌水泥有限公司30万吨/年钢铁行业富铁废渣替代原料技改项目（以下简称“惠塔水泥30万吨钢铁废渣技改项目”）被指存在严重质量问题，至今未能整改到位。

??公开信息显示，惠塔水泥30万吨钢铁废渣技改项目于2019年8月10日开工建设，2020年9月11日项目顺利竣工。2021年1月，惠州塔牌水泥有限公司委托广东省建筑材料研究院对项目工程质量进行鉴定，结果显示项目中的2号飞灰仓上部承重结构极不符合国家现行标准的可靠性要求，已严重影响整体安全，不能正常使用。广东省建筑材料研究院分析认为，现有结构混凝土强度偏低，且存在疏松、空洞、露筋等缺陷，进一步降低了该结构的整体可靠性。

??项目承包方惠州国力建筑工程有限公司坚称工程质量合格，其依据是项目报送广东省龙门县建设工程质量监督站后，于2020年9月11日通过竣工验收。但龙门县法院判决认定，惠塔水泥30万吨钢铁废渣技改项目存在工程质量问题，且项目承包方对此存在过错。

??塔牌集团蕉岭分公司30万吨/年水泥窑硅铝铁质固废替代原（燃）料资源综合利用协同处置项目(以下简称“蕉岭分公司30万吨固废处置项目”)同样问题缠身，其中，工程款被挪用导致施工进度远不及预期。

??一位接近塔牌集团蕉岭分公司的知情人士透露，该项目自开工以来就断断续续，甚至一度陷入停滞。主要原因是项目承包方蓝天众成环保工程有限公司挪用了项目建设方依约支付的进度款，未及时支付给现场土建施工、安装分包方，引发工人停工、罢工、上访讨薪等事件，致使建设进度严重滞后。

??此外，蓝天众成公司还被指提交虚假材料谋取中标。2024年3月28日，广东省蕉岭县住房和城乡建设局网站发布欧洲杯开户app：撤销（蕉岭分公司30万吨固废处置项目）《建筑工程施工许可证》的公告。公告显示，建设单位（塔牌集团蕉岭分公司）事后核查发现，中标单位（蓝天众成环保工程有限公司）提交的《建筑业企业资质证书》不符合招标文件及施工资质要求，投标时提供的资质等级证书存在弄虚作假行为。

??从项目中标到“公告”发布已近2年时间，这也凸显出塔牌集团蕉岭分公司在建设水泥窑协同处置固废项目时把关意识的严重不足。