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??年销售额超200亿元的“中国店王”北京SKP，迎来新东家。

??近日，北京市市场监督管理局公示称，博裕五期美元基金拟通过其关联方收购北京SKP 42%～45%股权。交易前，北京SKP由新加坡Radiance公司和北京华联集团分别持股60%和40%。交易后，老东家Radiance公司继续间接持有北京SKP42%～45%股权，与博裕关联方共同控制北京SKP。这意味着，博裕关联方所持股权大部分从北京华联购得。

??目前双方尚未公布交易金额，亦未对此次交易作出回应。有分析称，整个SKP商场业务估值40亿美元～50亿美元（约合人民币292亿～365亿元），据此推算，北京华联或通过此次股权转让回笼资金百亿元。

??接盘方来头不小。博裕五期美元基金于2021年在新加坡成立，最终控制人是私募巨头博裕资本，曾参与阿里股份回购、投资宁德时代、操盘万物云上市、并购金科股份。博裕资本的核心出资方为新加坡主权基金淡马锡控股，李嘉诚基金会也通过旗下投资平台间接出资。

??此次博裕资本瞄准SKP，绝非一时兴起，透露出资本抄底商业地产的信号。随着博裕资本进入，北京SKP迎来新变局。

??“店王”被卖

??在中国，北京SKP几乎是奢侈品的代名词。北京SKP前身为北京新光天地，开业于2007年，由北京华联集团和台湾新光三越联手打造，双方分别持股50%。

??这一年，北京商业项目集中涌现，金融街购物中心开业；太古地产也在这年花费 48 亿元从北京国峰置业手里买下“新三里屯”；而西单大悦城、蓝色港湾、银泰中心、北京apm、三里屯 village 则于 2008 年陆续开业。

??2011年，北京SKP以65亿元销售额超越“中国百货店王”杭州大厦，成为“新店王”，并稳坐宝座十多年。也是这一年起，新光三越与北京华联开始分道扬镳，最终北京华联取得控制权独立运营，并于2015年正式更名为北京SKP，新光三越的身影彻底消失。

??2020年，北京SKP以177亿元销售额，超过英国哈罗德百货登顶“全球店王”，2023年销售额更是创下265亿元新高。然而，2024年，奢侈品在中国市场遇冷，北京 SKP 也受到影响，销售额同比下滑17%至220亿元，“店王”之位被南京德基广场以245亿元销售额取代。

??北京市场监督管理局公示信息显示，2024 年，北京 SKP 在北京、西安、成都、武汉四座城市的百货零售市场中，市场份额占比分别为10%～15%、15%～20%、10%～15%和0～5%。

??失去店王之位的北京SKP，而今被摆上了货架。北京华联为何要将其卖掉？

??北京华联的财务压力或许是重要因素。2018～2023年，北京华联营业收入由266.64亿元下滑至162.05亿元，净利润则在3亿～6亿元之间徘徊。这期间，其负债总额逐年增加，由288.25亿元增长至465.03亿元。相较于庞大的负债规模，这些利润显得微不足道。

??有人算了笔账，在乐视汽车、OFO共享单车等投资上，北京华联累计损失近百亿元。

??其控股的上市公司华联股份也承受着巨大压力。今年一季度，华联股份营业收入下滑 9.74%至3.33亿元，净利润下降75%至306.35万元，而负债总额为55.35亿元。

??2024年，华联股份营业收入13.98亿元，同比增长2.39%；归母净利润2033万元，同比下降26.28%；扣非净利润为-0.46亿元，由盈转亏，同比下降260.51%。

??2024年7月，华联股份以1.92亿元对价，从北京SKP手中收购北京华联美好生活百货公司100%股权，进而获取了该公司旗下的DT51商业百货项目。2024年，美好生活百货实现净利润1800万元，为华联股份贡献了88%的净利润。

??近年来，北京华联与华联股份纷纷收缩战线，接连出售资产。北京SKP同样放缓了扩张脚步。在2020年及2021年，北京SKP先后拿下了杭州、昆明地块，计划在2023年、2025年建成SKP商场。但两家商场的建设均已延期。

??“这几年，北京SKP已经出现疲态，这个节点出售是比较好的时间点。”一位新零售业人士称。现在，博裕带来了资金，北京华联资金问题将很大程度被缓解。

??私募巨头抄底

??博裕资本此时出手SKP，更像是抓住了抄底机会。对于博裕资本而言，SKP代表着中国最具价值的零售商业资产，拥有稳定租金收益，或将成为未来资产证券化运作的一项优质底层资产。

??博裕资本，在资本市场中名气颇高。其成立于2010年，在开曼群岛注册，由中国平安集团前总经理张子欣、TPG资本前中国区高管马雪征、高盛直接投资部的江志成以及前Providence Equity Partners合伙人童小幪等人联合创立。这些创始人在金融和投资领域拥有丰富的实操经验。

??成立初期，博裕资本募集10亿美元基金，目前管理总资产已接近100亿美元，十余年时间编织出一张覆盖科技、消费、医疗、地产的资本网络。

??2012年，博裕资本与多家投资机构共同投资阿里巴巴集团20亿美元，购入5.6%股份。随着阿里巴巴的上市和发展，博裕资本获得了丰厚回报。

??博裕资本与地产行业亦关系紧密。早在2017年，博裕资本就斥资15亿元投资了万科旗下的物业公司万物云。2021年，万物云的估值一路飙升，博裕资本也适时转让了所持7.6%万物云股权，总对价69.95亿元。

??2021年底，博裕资本以37.34亿港元对价，取得了金科股份旗下物业公司金科服务22.69%股权。此后，博裕资本不断加码，先后通过要约收购、法拍等方式增持金科服务股权，目前持股比例已增至55.91%，成为金科服务实控人。

??但这次，博裕资本被套住了。2021年12月，博裕资本购买金科服务的入股价格为26港元/股，但今年通过法拍竞得公司股权时，对价已降至6.19元/股。博裕资本三次购入金科服务股权共计耗资53.82亿港元，而金科服务当前总市值仅42.57亿港元。

??在消费零售领域中，博裕资本近年来更是收购动作频繁，先后投资了小红书、FoodBowl、SHEIN、万世纵横物流、极兔速递等，如今入主SKP或将直接形成“流量-消费-履约”闭环。从过往投资来看，博裕资本扮演的角色更像是一位财务投资者。

??去年，太盟投资集团联合创始人单伟建在谈及亚洲投资机遇时说，对于PE来说，中国市场在很大程度上是一个买方市场，因为竞争少得多。言下之意，低估值只有在中国目前的买方市场才能实现。

??随着博裕资本进入，北京SKP能否实现逆势增长，仍然未知。