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??核心观点

??【销售额同比下降近6成，业绩修复遇难】2023年上半年,实现合约销售额124.5亿元、合约建筑面积（不含车位）81.5万平方米，分别同比下降59.0%、57.2%，降幅显著高于行业百强水平。根据克而瑞销售排行榜，全口径销售金额位列行业第57位，较2022年同期下降24位。

??【无新增项目，大湾区及长三角储备货值占75%】上半年，并未透过公开市场招拍挂的方式获取新项目，2022年以来主要依赖消化存量土地支持企业持续发展。截至2023年6月30日，中短期可供开发土地储备总建筑面积约为2706.8平方米,若以货值计算，大湾区及长三角区域占比约为75%。

??【持续面临亏损困境，存货减值计提20亿元】报告期内，实现总收入138.6亿元，同比增加9.7%；毛利润亏损8.7亿元，若销售成本中剔除存货减值准备20.0亿元，毛利润为11.3亿元，毛利率为8.2%，较2022年同期下降5.7个百分点。净利润亏损17.6亿元，归母净利润亏损19.1亿元，盈利面临较大困境。

??【财务状况持续恶化，短期债务占比60.5%】截至报告期末，总有息负债1011.3亿元，其中短期债610.4亿元，占比60.5%；持有现金143.2亿元，现金短债比为0.23，净负债为206.5%、扣除预收账款后的资产负债率为80.4%，踩中“三条红线”，流动性以及债务状况继续恶化。

??01 销售

??销售额同比下降近6成

??业绩修复遇难

??2023年上半年，龙光实现合约销售额124.5亿元、合约建筑面积（不含车位）81.5万平方米，分别同比下降59.0%、57.2%，降幅显著高于行业百强水平。根据克而瑞销售排行榜，全口径销售金额位列行业第57位，较2022年同期下降24位。业绩修复遭遇难题，且目前市场仍在低位，叠加企业债务尚待化解，购房者信心不足，销售仍将面临较大挑战。

??报告期内，合约销售金额主要来自于大湾区、长三角及大西南区域。其中，大湾区贡献合约销售额43.4亿元，较2022年同期减少61.5%,占比34.8%；长三角地区贡献合约销售额31.0亿元，同比减少64.9%，占比24.9%。此外，西南地区合约销售也减少超过半数，为21.5亿元，占比23.1%。总体来说大本营大湾区以及外拓的长三角地区都面临业绩失守。

??02 投资

??无新增项目

??大湾区及长三角储备货值占75%

??上半年，龙光并未透过公开市场招拍挂的方式获取新项目。截至2023年6月30日，中短期可供开发土地储备总建筑面积约为2706.8平方米,其中大湾区占比48.2%，大西南区域占比23.5%，长三角区域占比7.5%。若以货值计算，大湾区及长三角区域占比约为75%。2022年以来，龙光都主要依赖消化存量土地支持企业持续发展，后期若流动性危机还不能尽快解除，得不到优质城市优质项目补充，将进一步不利于业绩的实现。

??03 利润

??持续面临亏损困境

??存货减值计提20亿元

??报告期内，龙光实现总收入138.6亿元，同比增加9.7%；毛利润亏损8.7亿元，若销售成本中剔除存货减值准备20.0亿元，毛利润为11.3亿元，毛利率为8.2%，较2022年同期下降5.7个百分点。净利润亏损17.6亿元，归母净利润亏损19.1亿元，盈利面临较大困境，叠加市场修复还需一段时间，预计将继续承压。

??04 负债

??财务状况持续恶化

??短期债务占比60.5%

??截至报告期末，龙光总有息负债1011.3亿元，其中短期债务610.4亿元，占比60.5%；持有现金143.2亿元，现金短债比为0.23，远低于安全线1倍；净负债206.5%、扣除预收账款后的资产负债率80.4%，均较2022年末继续走高，踩中“三条红线”，流动性以及债务状况继续恶化。目前，龙光深陷困境，境外债务重组原计划计在4月底或5月初确定方案的最终条款也并未实现，进程缓慢，如何维持正常经营是一道关卡。